事件:

 

    快遞行業(yè)龍頭股4 月運(yùn)行情況及快遞企業(yè)4 月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均已公布。

 

    ①行業(yè)方面:

 

    量:4 月份,全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成74.8 億件,同比下降11.9%;異地快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到64.28 億件,同比下降10.7%。

 

    價(jià):4 月份,全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)單票收入為9.90 元,同比增長(zhǎng)2.13%,環(huán)比增長(zhǎng)3.29%;其中,異地快遞單票收入為5.46 元,同比下降4.35%,環(huán)比增長(zhǎng)0.92%。

 

    ②個(gè)股方面: 

 

    量:4 月份,圓通速龍頭股遞完成業(yè)務(wù)量12.46 億票,同比下降4.83%;申通快遞完成業(yè)務(wù)量7.91 億票,同比下降7.68%;韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量11.32億票,同比下降19.37%。

 

    價(jià):4 月份,圓通速遞單票收入為2.51 元,同比增長(zhǎng)16.41%,環(huán)比增長(zhǎng)1.21%;申通快遞單票收入為2.57 元,同比增長(zhǎng)20.66%,環(huán)比增長(zhǎng)0.39%;韻達(dá)股份單票收入為2.53 元,同比增長(zhǎng)24.02%,環(huán)比下降2.32%。

 

    投資要點(diǎn): 

 

    單票收入同比上行,格局改善邏輯不變

 

    2022 年4 月,圓通速遞單票收入為2.51 元,同比增長(zhǎng)16.41%,環(huán)比增長(zhǎng)1.21%,剔除菜鳥(niǎo)裹裹業(yè)務(wù)龍頭股影響后單票收入2.44 元,同比增長(zhǎng)13.43%,環(huán)比增長(zhǎng)1.67%;申通快遞單票收入為2.57 元,同比增長(zhǎng)20.66%,環(huán)比增長(zhǎng)0.39%,剔除菜鳥(niǎo)裹裹業(yè)務(wù)影響后單票收入2.46 元,同比增長(zhǎng)15.49%,環(huán)比增長(zhǎng)1.23%;韻達(dá)股份單票收入為2.53 元,同比增長(zhǎng)24.02%,環(huán)比下降2.32%。環(huán)比來(lái)看,圓通與申通單票收入環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),主要系疫情下快遞企業(yè)針對(duì)疫情區(qū)域網(wǎng)點(diǎn)加收派費(fèi)影響。同比來(lái)看,各企業(yè)單票收入維持上行,格局改善邏輯不變。 

 

    業(yè)務(wù)量持續(xù)承壓,靜待封控結(jié)束后的需求反彈

 

    疫情封控政策的延續(xù)干擾快遞行業(yè)的整體運(yùn)行,2022 年4 月,行業(yè)業(yè)務(wù)龍頭股量同比下降11.9%。個(gè)股層面,各企業(yè)均受到來(lái)自疫情不同程度的沖擊,其中韻達(dá)受到?jīng)_擊較大,華東區(qū)業(yè)務(wù)量占比高與山西轉(zhuǎn)運(yùn)中心疫情影響,使韻達(dá)業(yè)務(wù)量同比下降19.37%至11.32 億票,市占率15.13%,同比下降1.38pct;圓通與申通同樣受到?jīng)_擊,圓通業(yè)務(wù)量同比下降4.83%至12.46 億票,市占率達(dá)到16.66%,同比上升1.26pct,市占率升至第二;申通業(yè)務(wù)量同比下降7.68%至7.91億票,市占率10.57%,同比上升0.49pct。隨著上海社會(huì)面清零的目標(biāo)逐漸達(dá)成,快遞行業(yè)也在穩(wěn)步恢復(fù)的道路上,保通保暢政策的推進(jìn)下,主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)已于4 月中下旬逐步回暖,靜待封控結(jié)束后的需求反彈。 

 

    疫情無(wú)礙板塊長(zhǎng)期邏輯,持續(xù)推薦電商快遞行業(yè)

 

    疫情只影響物流需求釋放的節(jié)奏,不改行業(yè)整體格局向好、量?jī)r(jià)齊升的中長(zhǎng)期趨勢(shì),一季度各企業(yè)出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)驗(yàn)證了格局改善邏輯。目前電商快遞行業(yè)已進(jìn)入注重利潤(rùn)與份額平衡的高質(zhì)量發(fā)展階段,新階段中,價(jià)格貢獻(xiàn)的利潤(rùn)彈性遠(yuǎn)大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)帶來(lái)的影響,建議積極把握電商快遞行業(yè)在格局改善支撐下,現(xiàn)金流逐步修復(fù)、盈利能力持續(xù)提升帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。 

 

    行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略

 

    目前行業(yè)受疫情短期變量擾動(dòng),但電商快遞概念股企業(yè)格局優(yōu)化、ROE 抬升的趨勢(shì)不變,板塊邏輯持續(xù)驗(yàn)證,看好電商快遞行業(yè)板塊性的投資機(jī)會(huì)。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。 

 

    重點(diǎn)推薦個(gè)股 圓通速遞、申通快遞、中通快遞龍頭股-SW、韻達(dá)股份

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示 價(jià)格戰(zhàn)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)龍頭股景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、上下游整合帶來(lái)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、快遞加盟商爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)、推薦公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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