2022 年4 月快遞行業(yè)龍頭股受疫情沖擊繼續(xù)負增長。2022 年4 月,全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量完成74.8 億件,同比下降11.9%,同比上年同期增速(30.8%)由正轉負,環(huán)比2022 年3 月增速(-3.1%)跌幅擴大;業(yè)務收入完成740.5 億元,同比下降10.1%,同比上年同期增速(14.3%)由正轉負,環(huán)比2022 年3 月增速(-4.2%)跌幅擴大;單票收入約9.90 元,同比上年同期上漲2.1%,環(huán)比2022年3 月同期上漲3.3%。2022 年前四月,快遞行業(yè)CR8 指數(shù)為84.5,同比上年同期提高4.1,環(huán)比2022 年3 月下降0.4。 

 

    2022 年4 月金華(義烏)地區(qū)、廣州市快遞業(yè)務平均單票收入環(huán)比互有漲跌。2022 年4 月,浙江省快遞業(yè)務概念股龍頭股平均單票收入約5.48 元,較22 年3 月提高0.16元,金華(義烏)地區(qū)快遞業(yè)務平均單票收入約3.06 元,較22 年3 月減少0.01元;廣東省快遞業(yè)務平均單票收入約8.58 元,較22 年3 月提高0.75 元,廣州市快遞業(yè)務平均單票收入約8.24 元,較22 年3 月提高0.92 元。 

 

    2022 年4 月實物網購社零出現(xiàn)負增長。2022 年4 月,全國社零總額同比下降11.1%,較22 年3 月同期增速(-3.5%)跌幅擴大;實物商品網上零售額同比下降1.0%,較22 年3 月同期增速(2.7%)由正轉負;實物網購社零占比(實物商品網上零售額/全國社零總額)為25.9%,同比增加2.63pct,環(huán)比減少0.08pct。整體來看,在國內疫情反復的背景下,消費受到較大沖擊,社零總額、實物網上社零均出現(xiàn)負增長,同時疫情防控下部分線下消費需求轉移至線上,實物網購社零占比依然維持較高水平。考慮由于部分地區(qū)防控措施升級導致物流效率下降,國內疫情反復對快遞行業(yè)的整體沖擊偏負面。不過隨著未來國內疫情防控效果逐步顯現(xiàn),快遞行業(yè)供需也將隨之恢復。 

 

    2022 年4 月主要快遞公司收入增速環(huán)比下降。2022 年4 月,順豐、韻達、圓通、申通單月業(yè)務量分別同比下降10.0%、19.4%、4.8%、7.7%,其中韻達降幅高于行業(yè)平均降幅(11.9%);2022 年4 月,順豐、韻達、圓通、申通平均單月單票收入分別為15.40 元、2.53 元、2.44 元(調整后)、2.46 元(調整后),較22 年3 月分別變化-0.12、-0.07、+0.04、+0.03 元,同比分別變化-0.43、+0.49、+0.29、+0.33 元。整體來看,由于疫情影響,各大快遞公司4 月業(yè)務量均出現(xiàn)同比下降,其中韻達股份受傷較重,主要是受山西疫情的影響;不過單票收入方面,圓通速遞和申通快遞4 月依然實現(xiàn)環(huán)比增長,說明行業(yè)價格戰(zhàn)繼續(xù)緩和。2022 年4 月,順豐、韻達、圓通、申通快遞業(yè)務收入增速分別為-8.5%、0.03%、10.8%、11.4%,較22 年3 月增速大幅下跌(分別為-5.9%、23.4%、15.7%、24.0%),同比分別變化-23.3、-16.3、-16.7、+5.9pct。 

 

    投資建議:國內疫情反復,快遞概念股公司生產經營受到負面沖擊;部分快遞公司4月單票收入環(huán)比上漲,行業(yè)價格戰(zhàn)趨緩或將持續(xù)被驗證,進而推動快遞公司盈利修復。我們維持行業(yè)“增持”評級,推薦順豐控股、圓通速遞和韻達股份,建議關注中通快遞(H)和申通快遞。 

 

    風險分析:宏觀經濟下行導致快遞概念股需求下行;電商增長低于市場預期,導致快遞需求增速下降;網購滲透率提升緩慢;快遞行業(yè)競爭超預期,導致單票收入大幅下滑。

 

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