行業(yè)綜述 

 

    從年報(bào)和一季報(bào)看,電新行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況良好:營(yíng)收增長(zhǎng)提速(21/22Q1達(dá)32%/42%),利潤(rùn)21年增速放緩(43%),但是22Q1環(huán)比回升(36%);毛利率(21年20%)呈下降趨勢(shì),22Q1環(huán)比修復(fù)(19%);期間費(fèi)用管理得當(dāng)(10%-12%);凈利率21年小幅提升(6.6%),22Q1同比持平(8.3%);ROE穩(wěn)步提升(21/22Q1達(dá)8%/2.5%);經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流變差,與收入的比例21年/22Q1為7.6%/-8%。 

 

    子版塊分化明顯,主要與原材料價(jià)格傳導(dǎo)是否通暢相關(guān)。1)鋰電池21年和22Q1收入高增(均+80%),21年利潤(rùn)增速遠(yuǎn)大于收入增速(+164%),22Q1則反之(+59%);21年毛利率提升(21.4%),22Q1同比環(huán)比均下滑(18.9%);22Q1凈利率下降(8%)。2)太陽(yáng)能21年收入增速為43%,與利潤(rùn)增速基本匹配(+48%),22Q1經(jīng)營(yíng)向好(收入+67%/利潤(rùn)+80%);21年毛利率下滑(18.9%),22Q1環(huán)比提升(18.8%);22Q1凈利率明顯改善(9.9%)。 

 

    行業(yè)趨勢(shì)決定景氣度:三元VS鐵鋰(德方納米),中國(guó)VS海外(恩捷股份/當(dāng)升科技/璞泰來(lái));集中式VS分布式(錦浪科技/派能科技);陸風(fēng)VS海風(fēng)(東方電纜/明陽(yáng)智能)

 

    競(jìng)爭(zhēng)格局決定毛利水平:隔膜(恩捷股份),負(fù)極石墨化(璞泰來(lái)),銅箔(嘉元科技概念股),碳納米管(天奈科技);硅料(通威股份/大全能源),硅片(隆基股份/中環(huán)股份),微逆(禾邁股份) 

 

    密切關(guān)注技術(shù)革新:4680大圓柱(億緯鋰能),鈉離子電池概念股(寧德時(shí)代),換電(寧德時(shí)代),固態(tài)電池;光伏N型電池(隆基股份/晶科能源);半直驅(qū)(明陽(yáng)智能);氫燃料電池

 

    投資策略 

 

    從短期博弈角度來(lái)看,1)光伏龍頭股:國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩,俄烏戰(zhàn)事升級(jí),全球?qū)τ跀[脫石油、天然氣等傳統(tǒng)資源束縛的訴求強(qiáng)烈,新能源價(jià)值凸顯。2022年國(guó)內(nèi)1-3月光伏裝機(jī)13.2GW,同比大增147%。建議把握“逆變器、輔材、新技術(shù)”,推薦隆基股份(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、陽(yáng)光電源(300274.SZ)、錦浪科技(300763.SZ)、晶科能源(688223.SH)、通威股份(600438.SH)等。2)儲(chǔ)能:能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一環(huán),推薦派能科技(688063.SH)、禾邁股份(688032.SH)等。 

 

    從長(zhǎng)期價(jià)值角度來(lái)看,1)鋰電:2022年電動(dòng)車(chē)維持高景氣度從而拉動(dòng)鋰電池需求,但是短期內(nèi)受疫情影響,汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)不足、原材料漲價(jià)、運(yùn)輸不暢等已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。龍頭業(yè)績(jī)波動(dòng)也造成了市場(chǎng)擔(dān)憂加劇。推薦電池龍頭寧德時(shí)代(300750.SZ)、億緯鋰能( 300014.SZ ) 等; 材料環(huán)節(jié)把握2 條主線: 海外拓展新客戶(hù), 推薦當(dāng)升科技(300073.SZ)、中偉股份(300919.SZ)、科達(dá)利(002850.SZ)等;供需偏緊議價(jià)能力強(qiáng),恩捷股份(002812.SZ)、德方納米(300769.SZ)、中科電氣(300035.SZ)、天奈科技(688116.SH)、嘉元科技(688388.SH)等。2)電網(wǎng):“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下,順應(yīng)新能源大發(fā)展,電網(wǎng)迎來(lái)黃金發(fā)展期。電力新基建穩(wěn)步推進(jìn),電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型將深度擁抱新技術(shù)、新模式。建議關(guān)注信息化自動(dòng)化領(lǐng)域龍頭國(guó)網(wǎng)信通(600131.SH) 和國(guó)電南瑞(600406.SH)等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示 

 

    新冠等疫情加劇的風(fēng)險(xiǎn); 

 

    新能源車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn); 

 

    電力需求下滑或新能源發(fā)電消納能力不足的風(fēng)險(xiǎn);

 

    資源品或零部件龍頭股短缺導(dǎo)致原材料價(jià)格暴漲、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的風(fēng)險(xiǎn);

 

    競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn); 

 

    海外政局動(dòng)蕩、海外貿(mào)易龍頭股環(huán)境惡化帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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