酒企回款需求加大,物流好轉(zhuǎn)乳制品回暖

 

    5 月9 日-5 月13 日,食品飲料指數(shù)漲幅為1.0%,一級(jí)子行業(yè)概念股排名第24,跑輸滬深300 約1.0pct。子行業(yè)中其他酒類(9.4%)、啤酒(5.5%)、軟飲料(4.9%)表現(xiàn)較好。本周市場(chǎng)反彈,電子、新能源等反彈力度較強(qiáng),食品飲料漲幅相對(duì)靠后。我們觀測(cè)到,疫情近期對(duì)于白酒產(chǎn)業(yè)影響主要在于發(fā)貨節(jié)奏后移與動(dòng)銷減弱,部分經(jīng)銷商利潤(rùn)縮減,壓力增大。在此背景下,挺價(jià)策略需要更多控量動(dòng)作出臺(tái)。由于龍頭企業(yè)對(duì)于全年業(yè)績(jī)?nèi)杂休^高需求,因而量?jī)r(jià)政策需重新平衡。考慮到經(jīng)濟(jì)受到疫情影響,消費(fèi)能力偏弱,我們判斷短期白酒價(jià)格可能配合銷量略微調(diào)整,盡量降低疫情對(duì)于回款的負(fù)面影響。

 

    乳制品行業(yè)龍頭股受到疫情局部區(qū)域擴(kuò)散影響,物流配送、消費(fèi)者出行受限,4 月液態(tài)奶整體表現(xiàn)較弱。5 月隨著部分城市解封,加之各廠家供應(yīng)鏈內(nèi)部管理加強(qiáng),物流逐漸好轉(zhuǎn),解封區(qū)域產(chǎn)品動(dòng)銷良好,環(huán)比應(yīng)有改善。我們判斷目前乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍較為理性:(1)原奶供需環(huán)境相對(duì)寬松,基礎(chǔ)概念股白奶進(jìn)行階段性促銷;(2)高端奶近期促銷力度較為平穩(wěn),主要通過線上平臺(tái)如京東、餓了么等,聯(lián)合三方在重大節(jié)假日開展產(chǎn)品組合類的短期促銷。展望全年,預(yù)計(jì)原奶價(jià)格仍在高位運(yùn)行,且龍頭企業(yè)優(yōu)先利潤(rùn)導(dǎo)向,預(yù)計(jì)整體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍較為平緩。 

 

    推薦組合:貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、海天味業(yè)、涪陵榨菜

 

    (1)貴州茅臺(tái)2022Q1 營(yíng)收、利潤(rùn)分別18%、24%增長(zhǎng)超預(yù)期,呈現(xiàn)出春節(jié)高端白酒旺銷態(tài)勢(shì),也體現(xiàn)出銷售改革成效明顯。電商平臺(tái)正式上線,渠道改革更進(jìn)一步。公司在量?jī)r(jià)方面都有從容騰挪空間,未來量?jī)r(jià)齊升邏輯順暢。(2)五糧液2022Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13%、凈利16%增長(zhǎng)。春節(jié)期間動(dòng)銷庫存良好,公司管理層穩(wěn)定后,預(yù)計(jì)將開展拉升價(jià)格工作,估計(jì)2022 年大概率完成雙位數(shù)增長(zhǎng)。(3)山西汾酒2022Q1 營(yíng)收與利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)44%、70%的高增長(zhǎng),主要來自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅改善,疫情下增長(zhǎng)勢(shì)頭不減,全年業(yè)績(jī)?nèi)杂谐�預(yù)期可能。(4)海天味業(yè)2022Q1 收入受疫情影響增0.7%,成本價(jià)格提升導(dǎo)致利潤(rùn)承壓,凈利下滑6.4%。2022 年規(guī)劃收入利潤(rùn)雙12%增長(zhǎng),通過降本增效、加快市場(chǎng)轉(zhuǎn)型以及產(chǎn)品創(chuàng)新等方式實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),建議底部布局并長(zhǎng)期持有。(5)涪陵榨菜:2022Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)分別下滑2.9%與3.1%,全年利潤(rùn)率提升是最大亮點(diǎn),主要來源:一是年底提價(jià)效果應(yīng)在全年顯現(xiàn);二是成本下降較為明確;三是費(fèi)用率相應(yīng)收縮。業(yè)績(jī)釋放具有波段性行情,預(yù)計(jì)二季度及三季度報(bào)表利潤(rùn)可能較高增長(zhǎng)。 

 

    板塊行情回顧:食品飲料概念股跑輸大盤

 

    5 月9 日-5 月13 日,食品飲料指數(shù)漲幅為1.0%,一級(jí)子行業(yè)排名第24,跑輸滬深300 約1.0pct。子行業(yè)概念股中其他酒類(9.4%)、啤酒(5.5%)、軟飲料概念股(4.9%)表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。個(gè)股方面,會(huì)稽山、威龍股份、均瑤健康等漲幅領(lǐng)先;鹽津鋪?zhàn)�、三全食品、日辰股份等跌幅居前�?nbsp;

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料概念股價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)概念股需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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