月度專題:政策組合龍頭股拳落地,看好疫情修復(fù)后電商快遞投資機會

 

    復(fù)盤2020 年疫情背景下的快遞行業(yè),我們發(fā)現(xiàn)疫情并不改變快遞需求釋放的方向,反而是引爆需求的催化劑,疫情后行業(yè)需求按政府引導——電商促銷——快遞反彈三步走的節(jié)奏快速釋放。

 

    2022 年快遞行業(yè)概念股再受疫情沖擊,3 月業(yè)務(wù)量負增長,但我們態(tài)度并不悲觀。短期有政策支撐(4 月國家促消費、保通保暢政策頻出),上海社會面清零的目標逐步實現(xiàn)。后續(xù)可期待5-6 月電商旺季的需求反彈。長期有格局保護,電商快遞行業(yè)的利潤和估值空間已打開。積極看好疫情修復(fù)后的電商快遞投資機會。 

 

    物流快遞龍頭股:疫情擾動無礙投資邏輯,重點推薦圓通速遞、申通快遞、中通快遞、韻達股份、順豐控股

 

    快遞:中低端賽道方面,重點推薦格局改善支撐下,盈利能力穩(wěn)定提升的電商快遞企業(yè)——圓通速遞、申通快遞、中通快遞、韻達股份。一季報業(yè)績驗證邏輯,行業(yè)格局改善、量價齊升的中長期趨勢不改,建議積極把握電商快遞行業(yè)板塊性的投資機會。

 

    中高端賽道方面,持續(xù)推薦估值重回底部區(qū)間、新業(yè)務(wù)期權(quán)價值凸顯的順豐控股。1Q2022,順豐業(yè)績略超預(yù)期,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與四網(wǎng)融通項目成效初顯。全年來看,順豐新業(yè)務(wù)將有節(jié)奏的進入變現(xiàn)期,長期看好在綜合物流賽道的龍頭地位和競爭優(yōu)勢。

 

    跨境物流:空海運運價高位震蕩,建議關(guān)注跨境物流頭部企業(yè)華貿(mào)物流。隨著封控地區(qū)陸續(xù)解封,積壓的市場需求隨之釋放,貨量將會快速上升,華貿(mào)有望迎來量價齊升的業(yè)務(wù)發(fā)展。 

 

    機場航空:疫情反復(fù)需求筑底,耐心等待拐點顯現(xiàn)

 

    機場板塊存在確定性估值修復(fù)機會。雖受疫情持續(xù)沖擊影響,但一線城市機場仍是中國民航業(yè)優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn),其作為高端流量平臺本質(zhì)沒有變化,自然壟斷地位也沒有改變。國門重開日,價值回歸時。重點推薦海南自貿(mào)港核心資產(chǎn)的美蘭空港以及中國三大門戶機場之一、估值處于歷史相對底部的白云機場。

 

    在本輪由新冠疫情導致的大周期中,航空板塊具備估值修復(fù)與供需彈性雙重邏輯。伴隨《新型冠狀病毒診療方案(試行第九版)》公布,我國抗疫已經(jīng)進入下半場。近期受疫情反彈、油價高位、人民幣貶值等多因素影響,行業(yè)基本面處于大周期底部。后疫情時代民航高景氣或正在孕育,而拐點仍需耐心等待。持續(xù)重點推薦α和β兼具的吉祥航空,持續(xù)推薦低成本龍頭春秋航空。 

 

    航運:重點關(guān)注景氣度上行的干散貨運和拐點可能提前的油運

 

    集運:堵港問題未實質(zhì)解決。即將進入旺季,今年有望全年維持高景氣。

 

    干散:港口擁堵進一步加劇,俄烏沖突帶來的航線重構(gòu)有望抵消貿(mào)易量下滑的影響,隨著進入旺季,景氣度有望上行。

 

    油運:原本有望在2022Q4 及以后形成供需平衡甚至供不應(yīng)求,但近期催化劑頻發(fā),運價拐點有可能提前。接下來主要關(guān)注:①俄烏沖突導致的航線改變引發(fā)的新需求;② 美伊談判;③ VLCC 拆船。 

 

    行業(yè)評級及投資策略:電商快遞買格局,綜合物流買布局,跨境物流買紅利。機場存在估值修復(fù)機會,航空具備估值修復(fù)和供需彈性雙重邏輯。重點關(guān)注邊際好轉(zhuǎn)的干散、油運板塊。維持行業(yè)“推薦”評級。 

 

    重點推薦個股:圓通速遞、順豐控股、申通快遞、中通快遞、韻達股份、華貿(mào)物流、美蘭空港、白云機場、吉祥航空龍頭股、春秋航空。 

 

    風險提示:公司方面:并購失敗、現(xiàn)金流斷裂導致破產(chǎn)、低價增發(fā)導致股份被動大幅稀釋、加盟商爆倉、成本管控不及預(yù)期等。行業(yè)方面:業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期、重大政策變動、競爭加劇發(fā)生行業(yè)事故等。宏觀方面:經(jīng)濟大幅波動、地緣政治沖突、油匯大幅波動、大規(guī)模自然災(zāi)害、新一輪疫情爆發(fā)等。

 

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