本報告導讀：

 

    　　公司2022年Q1業(yè)績符合預期。伴隨著其2022年珠海一期PCB產(chǎn)能龍頭股持續(xù)擴充以及智能化產(chǎn)線的建設，公司業(yè)績將進一步打開成長空間。

 

    　　投資要點：

 

    　　維持增持” 評級，維持目標價20.01 元。我們維持公司2022-2024年EPS 為0.87/1.05/1.35 元，給予其2022 年23 倍PE 估值水平，維持目標價20.01 元。

 

    　　22Q1 業(yè)績符合預期，盈利能力進一步提升。公司22Q1 營收15.02 億元，同比增長15.61%，歸母凈利潤1.57 億元，同比增長28.20%，扣非后歸母凈利潤1.56 億元，同比增長40.07%。公司一季度毛利率26.93%，同比/環(huán)比分別+2.36/+1.18pct；凈利率達到11.47%，同比/環(huán)比分別+0.85/+4.43pct，盈利能力環(huán)比同比都有所提升。

 

    　　產(chǎn)能利用率進一步提升，智能制造概念股提高盈利水平。公司智能化改造效果顯著，2021 年其人均創(chuàng)收已達到99.61 萬元（同比+24.4%）。公司轉(zhuǎn)型中大批量業(yè)務以來產(chǎn)能不斷增加，2021 年產(chǎn)能達到了583 萬平米，同比+40.60%。一季度以來，其產(chǎn)能利用率進一步提升，其中深圳崇達的產(chǎn)能利用率達到了85%以上，公司一季度淡季不淡，伴隨著其產(chǎn)能的陸續(xù)釋放以及稼動率的提升，盈利能力將進一步增長。

 

    　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品占比不斷增加。公司的產(chǎn)品布局包括軟板、硬板、IC 載板等全系列產(chǎn)品，2021 年其車載板、5G 高頻高速板等產(chǎn)品增長平穩(wěn)，手機HDI 已經(jīng)成功導入終端客戶；在服務器方面，公司已經(jīng)為中興批量供應產(chǎn)品，并導入新華三等客戶，同時普諾威培育的5G RF 市場增長迅速，將持續(xù)提供增長動能。

 

    　　風險提示。疫情反復；中美貿(mào)易概念股摩擦

 

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