上周，基礎(chǔ)化工指數(shù)下跌5.96%，同期滬深300 指數(shù)下跌4.19%，基礎(chǔ)化工指數(shù)同期跑輸大盤1.77 個百分點(diǎn)。石油石化指數(shù)下跌4.64%，同期跑輸大盤0.45 個百分點(diǎn)。其中，聯(lián)盛化學(xué)（43.65%）、賽伍技術(shù)（20.94%）、南京化纖（15.98%）、龍蟠科技（15.47%）、華生科技龍頭股（14.63%）位列漲幅前五；跌幅前五的公司分別是：美瑞新材（-40.65%）、星源材質(zhì)（-39.29%）、陽煤化工（-21.54%）、鹿山新材（-20.66%）、雅本化學(xué)（-20.35%）。

 

    投資要點(diǎn)：

 

    制冷劑龍頭股：上周，巨化股份和三美股份發(fā)布了2021 年年度業(yè)績報告，二者盈利水平均同比實(shí)現(xiàn)了大幅提升，主要得益于2021 年受到宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)、新冠疫情影響邊際減弱，下游需求端空調(diào)、汽車等對于制冷劑需求回暖，同時疊加下半年能耗雙控導(dǎo)致制冷劑及其原材料出現(xiàn)了階段性供應(yīng)緊張，產(chǎn)品價格出現(xiàn)了階段性大幅上漲，價差也得到了明顯修復(fù)。而截至目前，主流三代制冷劑價格均已從高位出現(xiàn)了不同程度的回落，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至4 月22 日R32、R134a、R125 的市場均價分別為13500 元/噸、22500 元/噸、39000 元/噸。其中R32、R134a 受疫情影響下游需求疲軟，且成本端支撐減弱，短期內(nèi)價格仍處于筑底階段；R125 則下游混配需求較為旺盛，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，以及成本端支撐力相對更強(qiáng)，價格已開始小幅走高。短期來看，制冷劑市場整體行情仍較為低迷，預(yù)計后續(xù)隨著各地疫情得到控制，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)，下游需求回暖，制冷劑價格將逐步回升。中長期來看，2022 年為《基加利修正案》基準(zhǔn)年末年，未來隨著三代制冷劑進(jìn)入配額管控時代，其供需結(jié)構(gòu)將逐步得到改善，產(chǎn)品價格及盈利水平也將恢復(fù)至合理水平。建議關(guān)注相關(guān)龍頭企業(yè)。

 

    草銨膦：上周，草銨膦價格持續(xù)上調(diào)。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至4 月22日，95%草銨膦原粉生產(chǎn)商報價至22 萬元/噸，主流成交參考上調(diào)至20-20.5 萬元/噸，個別高端成交價格至21-22 萬元/噸，港口FOB 28500-29000 美元/噸。需求端方面，目前下游市場對草銨膦的需求較為旺盛，生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)外貿(mào)訂單充足，且上海港口運(yùn)輸已開始陸續(xù)恢復(fù)，滯留訂單發(fā)運(yùn)狀況得以緩解。供給端方面，主流裝置開工率維持高位，市場現(xiàn)貨依舊偏緊，廠家挺價意愿濃厚。預(yù)計后續(xù)草銨膦價格仍有一定上行空間。建議關(guān)注相關(guān)龍頭企業(yè)。

 

    投資建議：2022 年我們將主要推薦三條投資主線：1.政策管控背景下生產(chǎn)供應(yīng)趨嚴(yán)，同時需求端仍具支撐力的各細(xì)分領(lǐng)域，如農(nóng)藥化肥、制冷劑概念股；2.背靠新能源，向上游材料尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，同時拉長自身景氣周期、提高估值的資源型化工細(xì)分行業(yè)，如磷化工；3.“十四五”期間重點(diǎn)規(guī)劃、國產(chǎn)替代化趨勢顯著的高附加值新材料，如半導(dǎo)體材料、顯示材料。

 

    風(fēng)險因素：

 

    開工風(fēng)險，化工品價格大幅波動風(fēng)險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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