周專題：從出口數(shù)據(jù)再看歐洲市場(chǎng)超預(yù)期此前我們率先發(fā)布深度報(bào)告《尋找超預(yù)期之歐洲——被低估的光伏先鋒》，本周組件出口數(shù)據(jù)發(fā)布，印證歐洲需求超預(yù)期。具體來看，2022Q1 歐洲前十國(guó)家組件出口累計(jì)16.6GW，同比增長(zhǎng)137.13%，1-3 月出口規(guī)模分別為4.25（+134%）、5.69（+140%）、6.64（+137%）GW，連續(xù)4 個(gè)月實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，且呈現(xiàn)逐月向上的態(tài)勢(shì)。歐洲需求之所以呈現(xiàn)超預(yù)期的韌性，我們認(rèn)為主要有三方面原因：1）碳減排意識(shí)更高，2030 年可再生能源電力龍頭股占比目標(biāo)已經(jīng)提升至40%，此前為32%；2）地緣政治提升能源獨(dú)立急迫性，發(fā)展新能源需求增強(qiáng)。最新政策指引下，歐盟2030 年樂觀累計(jì)光伏裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到1000GW，對(duì)應(yīng)到2022-2025 年的新增裝機(jī)，分別為39、59、83、112GW，四年復(fù)合增速達(dá)到44%。3）PPA 電價(jià)上漲保障高經(jīng)濟(jì)性，典型如2021 年底德國(guó)居民電價(jià)和歐洲光伏PPA 價(jià)格同比分別上漲了319%和17%。因此，我們認(rèn)為整個(gè)歐洲需求中樞上移，謹(jǐn)慎/中性/樂觀判斷下，2025 年歐洲光伏裝機(jī)分別為80/96/128GW，CAGR 為28%/34%/44%，中國(guó)企業(yè)有望持續(xù)受益。

 

    　　風(fēng)光儲(chǔ)概念股：需求景氣向上無虞，把握底部布局機(jī)會(huì)光伏方面，需求高景氣延續(xù)，調(diào)整后性價(jià)比突出，建議把握底部布局機(jī)會(huì)。具體來看，1）海外，美國(guó)自組件扣押事件出貨受阻，反規(guī)避事件并未帶來邊際顯著變化，印度搶裝3 月下旬已有體現(xiàn)并未影響增長(zhǎng)大勢(shì)，重點(diǎn)是歐洲政策持續(xù)加碼，未來五年需求增速已調(diào)升至40%+；2）國(guó)內(nèi)，地面電站價(jià)格接受度尚可，淡季過后逐步加速，分布式延續(xù)景氣。整體需求高景氣無疑，硅料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)亦能印證此點(diǎn)。展望2 季度，仍然錨定硅料釋放節(jié)奏，Q2 硅料環(huán)比增量約在8%-10%，考慮薄片化可支撐組件放量10%以上，龍頭疊加集中度提升更高增速可期。

 

    　　新能源車概念股：價(jià)格傳導(dǎo)形成預(yù)期，疫情擾動(dòng)邊際改善新能源車板塊近期延續(xù)調(diào)整，一是鋰價(jià)上漲引發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)下，市場(chǎng)擔(dān)心負(fù)反饋的出現(xiàn)；二是疫情對(duì)汽車供應(yīng)鏈影響較大，市場(chǎng)對(duì)短期景氣的擔(dān)憂加大。隨上海市經(jīng)信委著手推動(dòng)工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疫情影響有望迎來邊際改善。關(guān)于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲，我們認(rèn)為鋰電池的潛在需求或是明顯高于實(shí)際生產(chǎn)能力的，當(dāng)過量的潛在需求擠出后，行業(yè)需求仍由最緊缺環(huán)節(jié)的供給決定，行業(yè)仍可實(shí)現(xiàn)同比50%左右的增速。目前材料板塊對(duì)應(yīng)2022 年P(guān)E 僅25 倍左右、2023年不到20 倍，估值有安全邊際；電池環(huán)節(jié)可類比的是2021 年6 月光伏硅料價(jià)格中期改善的預(yù)期基本形成，一體化組件板塊股價(jià)也隨之見底，故也處于左側(cè)買點(diǎn)，相關(guān)標(biāo)的可能提前搶跑。

 

    　　電力設(shè)備概念股：新型電力系統(tǒng)成電網(wǎng)主線，繼續(xù)看好自動(dòng)化龍頭電網(wǎng)方面，2022Q1 電網(wǎng)投資621 億元，同比增長(zhǎng)約15%，繼續(xù)看好新型電力系統(tǒng)改造升級(jí)。

 

    　　2022Q1 國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中，電網(wǎng)數(shù)字化設(shè)備第1 批次招標(biāo)量較2021 年第1 批次增長(zhǎng)較快，并且特高壓進(jìn)展迅速，開展1 條交流設(shè)備招標(biāo)和3 條直流可研招標(biāo)。繼續(xù)推薦國(guó)電南瑞、蘇文電能，建議積極關(guān)注其他新技術(shù)新方向；此外，特高壓環(huán)節(jié)具備逆周期屬性，投資建設(shè)有望超預(yù)期，建議重視。工控方面，3 月制造業(yè)PMI 有所回落，繼續(xù)推薦具備份額提升能力的龍頭匯川技術(shù)、宏發(fā)股份和優(yōu)質(zhì)黑馬麥格米特。此外，推薦兩大低壓電器龍頭正泰電器、良信股份。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　1、行業(yè)需求低預(yù)期；

 

    　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。

 

數(shù)據(jù)推薦

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