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收購信托融資方案有哪些限制條件?

日期:2023-03-16 10:19:24 來源:互聯(lián)網(wǎng)
   目前管理層收購信托融資方案設計的限制條件:
 
   1.管理層不宜設立殼公司進行收購。我國現(xiàn)有的管理層收購案例大多是利用管理層作為自然人出資設立有限責任公司,以該公司作為收購股權的“特殊目的公司”(Special Purpose Corporation),然后受讓目標公司股權,進而成為公司的控股股東。這種管理層收購操作方式存在的問題有: (1) 通過設立SPC來收購,要遵守我國《公司法》關于對外投資不得超過公司凈資產(chǎn)50%的規(guī)定,至少造成一半資金閑置,收購成本過高; (2)收購資金來源合法性存在風險; (3) 通過設立SPC收購,將面臨雙重征稅,從而大大降低收益。
 
   2.目標公司不能向管理層貸款融資或者債務擔保。《公司法》第六十條規(guī)定,董事、經(jīng)理不得挪用公司資金或將公司資金借貨給他人;董事、經(jīng)理不得以公司資產(chǎn)為本公司的股東或者其他個人債務提供擔保。除了法律限制外,這種方式也缺乏現(xiàn)實條件,因為一般的上市公司往往缺乏大量閑置資金。即使有閑置資金,通過將資金信托給信托投資公司,然后間接貸款給管理層,從而規(guī)避以上法律限制,這種提議也難以獲得股東大會的通過。
 
   3.管理層不能用收購的股權向銀行或其他金融機構(如信托機構)進行股權質押貸款。這種方式存在以下障礙: (1)因為根據(jù)《貸款通則》第二十條的規(guī)定,銀行借貸資金不得用于股權投資。(2) 根據(jù)<擔保法>第七十八條規(guī)定和《公司法》第一百四十七條的規(guī)定,我們可以得出以下結論:發(fā)起人持有的本公司股份,自公司成立之日起3年內不得出質;公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理應當向公司申報所持有的本公司的股份,并在任職期間內不得出質,從而也談不上股權質押融資的可能性。
 
   4.管理層必須自己籌措一定比例的收購資金,以分擔風險。如果管理層不自籌一部分資金,那么這會導致對管理層激勵動力不足,投資者的風險未與管理層風險實現(xiàn)捆綁。
 
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