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垃圾債券是一種金融杠桿嗎?垃圾債券是怎樣融資的

日期:2023-02-08 16:27:21 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
   垃圾債券剛推出的時(shí)候,它并不是專(zhuān)為企業(yè)并購(gòu)而設(shè)計(jì)的。1983年,德雷克塞爾投資銀行開(kāi)始用垃圾債券為企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行融資,銀行不按債務(wù)人擁有的資金多少來(lái)放款,而是考察目標(biāo)企業(yè)擁有多少資產(chǎn)。自此,中小企業(yè)并購(gòu)大企業(yè),財(cái)務(wù)上有困難的企業(yè)并購(gòu)經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)成為可能,有些甚至可以毫不費(fèi)力地吃掉一個(gè)大企業(yè)。這樣,垃圾債券真正變成了一種金融杠桿,它可以自由地在資本市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。
 
   這一“新式武器”的發(fā)明,開(kāi)刨了“核金融”的新紀(jì)元,使原先那些高枕無(wú)憂的大企業(yè)的股東及經(jīng)理們嚇得魂飛魄散。這種金融杠桿并不昂貴,但非常有力。如今,大部分杠桿并購(gòu)都通過(guò)發(fā)行垃圾債券方式,然后再通過(guò)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流人或變賣(mài)資產(chǎn)進(jìn)行償還。
   到1986年底,美國(guó)資本市場(chǎng)上流通有600億美元的垃圾債券,而同年德雷克塞爾投資銀行居然在證券業(yè)務(wù)上躍居第四位,并一度坐上華爾街的第二把交椅。僅德克雷塞爾投資銀行在1984~ 1988年間就發(fā)行了600多億美元的垃圾債券,一度占市場(chǎng)發(fā)行量的一半。
 
   1988 年每2種上市的“垃圾債券”中就有一種是由該投資銀行承銷(xiāo)的。由于“垃圾債券”的盛行,企業(yè)并購(gòu)在上世紀(jì)80年代達(dá)到了一個(gè)空前的高潮。例如1986年,科爾伯格.克萊維斯.羅伯茲(Kohiberg .Kravis Roberts簡(jiǎn)稱(chēng)KKR公司)以62億美元并購(gòu)畢萃公司就是.利用垃圾債券進(jìn)行并購(gòu)融資的成功案例。
 
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