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封閉式基金代理成本理論有什么基本內(nèi)容

日期:2022-05-30 10:07:43 來源:互聯(lián)網(wǎng)
  “代理成本理論”(agency costs)認(rèn)為,基金的日常運作需要成本,如基金管理人的報酬、管理費用等。由于這些成本,基金的市場價格應(yīng)當(dāng)?shù)陀谄滟Y產(chǎn)凈值(Boudreaux, 1973)。 如果管理費用太高或?qū)淼耐顿Y組合管理達(dá)不到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn),則代理成本就可能導(dǎo)致基金折價。作為一種封閉式基金定價的理論,代理成本理論還存在有許多問題。
 
  第一,基金的管理成本占基金資產(chǎn)凈值的比例較小,并且變化不大,是- -種典型的資產(chǎn)凈值固定百分比,而封閉式基金的折價較多且呈現(xiàn)較大幅度的波動,當(dāng)前或預(yù)期的代理成本都不足以使折價率產(chǎn)生大幅波動。預(yù)期管理費用的變化主要隨利率波動,但折價率的變化同利率波動并沒有很明顯的聯(lián)系。
 
  第二,用代理成本可以來解釋為什么基金通常以折價的形式交易,但卻不能解釋為什么基金有時以相當(dāng)大的溢價交易。第三,代理成本也不太可能解釋折價率在不同類型基金、不同時期的變化,也不能說明為什么折價率每周之間會發(fā)生波動,并且基金之間的折價相互聯(lián)合變動(comove-ment)。
 
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