投資基金法律制度分析,分析投資基金法律制度在投資基金獨(dú)立策事法律制度的分析上，代理成本控制理淪認(rèn)為墓金管理人與從金持有人之間是一種委托代理關(guān)系.基金持有人利益的實(shí)現(xiàn)是以基金管理人忠實(shí)服務(wù)于持有人為前提的。但是，由于代理人是一個(gè)具有獨(dú)立利益和行為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)人，為目標(biāo)與委托人的目標(biāo)不可能完全一致，以及委托人與代理人之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱和契約的不完全性，在經(jīng)濟(jì)生活中這一假定前提很難滿足。卞實(shí)上.基金竹理人和基金持有人之間利益的不一致，往往導(dǎo)致r革金竹理人為‘r謀取自身的利益而采取機(jī)會(huì)主義行為.背離其應(yīng)負(fù)有的信賴義務(wù)。這種代理人的決策與使委托人利益最大化的決策相偏差悄形會(huì)給委托人造成一定的損失.委托人的這部分損失即是一種代理成本。

為解決代理人問(wèn)題，委托人就必須設(shè)立一套有效的制衡機(jī)制來(lái)規(guī)范和約束代理人偏離委托人的行為，在契約型基金的基金管理公司或公司型基金的基金公司設(shè)立獨(dú)立蔽事法律制度的目的便在于對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督和控制.制約管理層的機(jī)會(huì)主義行為，降低基金管理人轉(zhuǎn)移從金持有人財(cái)富的能力和可能性，從而減少由于基金管理人和基金持有人之間的利益沖突而產(chǎn)生的代理成本。

    第二，投資基金市場(chǎng)失靈理論。投資基金法律制度分析,分析投資基金法律制度與其他任何公司一樣.投資從金而臨著同業(yè)各方面的競(jìng)爭(zhēng)，包括費(fèi)用、業(yè)績(jī)、服務(wù).以及在某方面的專業(yè)水平，等等。同時(shí)，投資基金也面臨著其他金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。竟?fàn)幍膲毫ο拗茝S基金經(jīng)理的機(jī)會(huì)主義行為。如果基金經(jīng)理收取過(guò)高的管理費(fèi)，則投資者可能贖回從金股份，更難以吸引新的投資者，最終導(dǎo)致費(fèi)用降低或投資基金被迫清算。美國(guó)理柏公司(Iivl祀r)分析服務(wù)公司的一份研究報(bào)告〔.〕表明，過(guò)高的管理費(fèi)會(huì)使投資者去尋找低費(fèi)用基金。實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)基金管理層的約束力址是通過(guò)資金流人或流出基金發(fā)揮作用的。從形式上看，市場(chǎng)確實(shí)對(duì)從金管理人的行為發(fā)揮了有效的約束作用，使基金管理人不敢輕易違背墓金契約，做出損害持有人利益的行為。投資基金法律制度分析,分析投資基金法律制度然而，通過(guò)進(jìn)一步分析，發(fā)現(xiàn)有兩種因素嚴(yán)重限制了這種約束作用的有效發(fā)揮:一方而，由于交易成本和稅收問(wèn)題的存在，如果基金持有人贖回股份，則其可能遭受比不贖回更大的損失，故投資者往往會(huì)不愿意購(gòu)回股份。埃里克·R.西里(E欣R.Si幣)和彼得·塔夫諾(P比·r Tufa-no)的研究發(fā)現(xiàn)，基金投資人在對(duì)業(yè)績(jī)與其他因素的反應(yīng)是不對(duì)稱的。投資人往往很快地將新的投資轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)較好的基金，但卻不愿意離開(kāi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳或提高費(fèi)用的基金�！�2〕另一方而，因?yàn)榛�金持有人缺乏有關(guān)基金費(fèi)用的知識(shí)，所以無(wú)法對(duì)基金費(fèi)用的合理性做出正確的評(píng)估。一項(xiàng)研究表明〔3〕，在美國(guó)只有不到20%的投資人能夠正確地估計(jì)出其所投資荃金的實(shí)際費(fèi)用，還有I乃的投資人會(huì)錯(cuò)誤地認(rèn)為基金費(fèi)用越高則荃金收益必然越高。甚至還有一些投資人在市場(chǎng)上存在許多不收購(gòu)買與贖回費(fèi)用的指數(shù)基金的情況下卻投資于一些收取此類費(fèi)用的指數(shù)基金。投資基金法律制度分析,分析投資基金法律制度〔4〕由此可見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)基金費(fèi)用反應(yīng)是不完全的。實(shí)際上.其金經(jīng)營(yíng)當(dāng)中一些可能損害投資人利益的做法比基金費(fèi)用更復(fù)雜、更隱蔽。比如.從金竹理人員的自易行為，證券經(jīng)紀(jì)商的傭金折扣，等等，這些行為市場(chǎng)更加難以發(fā)現(xiàn).從而依靠投資人的贖回力量難以對(duì)其進(jìn)行有效的治理。正是荃于此，需要建立獨(dú)立蔽事制度，并發(fā)揮其在基金治理結(jié)構(gòu)中的重要作用。