日本是浮動匯率制，日元快速升值導致出口受挫，而我國實行資本管制，匯率相對穩(wěn)定。日本浮動匯率制度對于依靠出口起家的中日兩國來說，匯率至關(guān)重要。日本在20世紀70年代后由固定匯率制轉(zhuǎn)成浮動匯率制，資本可以自由流動。再加上1985年，為了解決美國巨額的貿(mào)易赤字問題，美、日、聯(lián)邦德國和英法簽訂了廣場協(xié)議，日本浮動匯率制度達成五國聯(lián)合干預外匯市場、讓美元對日元和馬克有序貶值的一致意見后，美元大幅貶值而日元升值一倍，日元持續(xù)升值長達20年，日本浮動匯率制度這幾乎給日本的大部分出口行業(yè)判了死刑。而我國實行的是有管理的浮動匯率制，日本浮動匯率制度再加上資本管制，這讓我們對人民幣匯率幾乎有絕對控制力，只要中央有意愿，維持匯率穩(wěn)定還是有把握的。

日本當時出現(xiàn)了明顯的政策失誤，對銀行和企業(yè)放任自流，而我們大部分銀行和大企業(yè)是國有的，日本浮動匯率制度控制力和應對危機的能力相對比較強。很多人認為日本是被1985年的廣場協(xié)議壓垮的，但日本浮動匯率制度這其實不是關(guān)鍵。廣場協(xié)議次年，日本經(jīng)濟增速的確從6.2%大幅下降到3.2%，但日本浮動匯率制度后面4年的年均增速已經(jīng)高達5.5%。所以日本經(jīng)濟崩潰不是外力的結(jié)果，日本浮動匯率制度關(guān)鍵還是內(nèi)部的政策失誤。日本在20世紀80年代時，沒有對商業(yè)銀行采取有效監(jiān)管，日本浮動匯率制度大量資金流入樓市股市，催生資產(chǎn)泡沫。廣場協(xié)議后，日元大幅升值，為了對沖，日本浮動匯率制度日本央行在之后一年里先后5次下調(diào)利率，結(jié)果造成資產(chǎn)價格進一步上漲。當泡沫達到頂峰時，又實行了過于嚴厲的緊縮政策，將利率從2%提升到4%，致使房價崩潰，經(jīng)濟一蹶不振。我們前幾年也犯了類似的錯誤，所以吃了股災這樣的虧，但從2016年以來，中央已經(jīng)及時糾偏，憑借對銀行和國企的控制力，堅決地擠出了泡沫，雖然經(jīng)歷了陣痛，但避免了更大的危機。