在評價全球投資時，最公正的方式應(yīng)是以全球基金經(jīng)理的現(xiàn)實業(yè)績?yōu)橐罁?jù)，國際金融市場而不是以抽象的學(xué)術(shù)理論或者偶然得到的市場證據(jù)為基礎(chǔ)。這些國際金融市場基金經(jīng)理不受國家邊境的束縛，每天用投資者的資金在他們所看好的世界市場中購買挑選出的個股。

然而，在遵循全球投資策略的基金中，很少有基金的運營時間能夠超過10年的，到目前為止，我們國際金融市場所得到的證據(jù)并不令人滿意。截至1997年的10年里，國際金融市場全球基金的年均總回報率僅為11.2%，與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)18.1%的回報率有很大差距。同時，這些基金的風(fēng)險（標(biāo)準(zhǔn)差）平均為14.3%，比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)14.1%的風(fēng)險略高。更進一步，全球基金的平均回報率隱藏了一個巨大的風(fēng)險：單個基金經(jīng)理的業(yè)績變動范圍很大�；�金經(jīng)理回報率的變動范圍從頂級基金經(jīng)理的年均高達15.5%到最差基金經(jīng)理的年均6.9%，最差基金經(jīng)理的回報率不及頂級基金經(jīng)理回報率的一半。所以，投資者的回報率變動范圍在很大程度上取決于他們所選擇的基金。

在過去5年，投入運營的全球基金越來越多（57只全球基金），但是基金經(jīng)理卻未能脫穎而出。他們的平均回報率為14.1%，比摩根士丹利資本國際全球指數(shù)（Morgan Stanley Capital International All Country WorldIndex）（各國家以其股市規(guī)模計權(quán)重）的回報率15.9%要低，而他們的平均風(fēng)險（標(biāo)準(zhǔn)差）13.1%要高于該指數(shù)12.3%。全球基金經(jīng)理犯了兩個錯誤。國際金融市場第一個是，從戰(zhàn)略上，他們押了與美國市場表現(xiàn)相反的賭注。當(dāng)美國市場回報率是全世界市場的最高水平時，他們的基本投資策略卻是重點投資于（就像全球指數(shù)自身所配置的那樣）美國境外市場。第二個是，從戰(zhàn)術(shù)上，他們押了與美國市場表現(xiàn)相反的賭注。1997年年底他們投資美國股票所占比例為30%，相比之下，在摩根士丹利資本國際全球指數(shù)投資中，美國股票所占比例為47%，他們投資美國股票的份額嚴(yán)重不足。總而言之，全球投資策略專家還不能拿全球基金的表現(xiàn)來證明自己的觀點。