按國際通行做法，新股發(fā)行價格的確定一般分兩步:一是進行股票估值或公司估值。對發(fā)行公司進行估值，國外有多種成形的理論和模型，如現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、經濟附加值模型、相對估價模型等，這種估值必須建立在對發(fā)行人的深人了解和對行業(yè)進行全面分析的基礎上，主要目的是確定股票的內在價值，新股發(fā)行價格就是以該價值為基礎確定的;二是發(fā)現(xiàn)股票市場價格。這種價格的發(fā)現(xiàn)主要是建立在充分的詢價和競價機制上,其中競價機制中具體定價方式有多種，包括網(wǎng)上競價、網(wǎng)下競價等。只有將股票價值發(fā)現(xiàn)和價格發(fā)現(xiàn)結合起來，最終才能得出合理的市場化的發(fā)行價格。參照國際上的IPO定價流程(程序),結合我國證券市場的具體情況及實踐經驗，我國企業(yè)IPO定價可分為以下幾個步驟進行:

 

   第一，應用定價模型計算出新股發(fā)行理論價格。選擇股票估值基本指標，應用定價模型確定新股發(fā)行的理論價格，是新股定價的整個過程中最為關鍵、最為復雜的一環(huán)，所確定的新股發(fā)行價格不僅是整個新股定價過程的基礎，而且在以后步驟中對新股發(fā)行價格的修改和調整產生影響。

 

   第二，對發(fā)行公司的特殊性因素和其他不可預見性因素進行適度調整。新股發(fā)行公司必然存在一定的特殊性因素，通過一 些單純的指標或模型計算所確定的新股發(fā)行價格或價格區(qū)間,難以包含所有關于發(fā)行人、承銷商等的信息，比如特殊的股本結構、表外資產、不可計量的債務等。一般情況下，在步驟一所確定的新股發(fā)行理論價格基準的基礎上，還需要根據(jù)發(fā)行公司的特殊性和其他不可預見因素，對新股發(fā)行價格進行適當?shù)恼{整。在實踐中，可以根據(jù)事件影響方向，主觀地調高或調低定價、擴大或縮小定價區(qū)間。實施該步驟的質量效果，主要取決于承銷商在事前對公司、市場所進行的調查與分析的質量，而對新股發(fā)行價格的具體調整幅度，則更多地取決于定價人員的經驗與判斷。在特殊的證券市場環(huán)境下，一些不包含在新股發(fā)行理論定價指標中的不可預見因素，往往也會對新股的市場定位產生極大的影響，從而導致最終的市場定價遠遠偏離所計算出的新股發(fā)行理論價格。這些不可預見因素主要包括二級市場可能出現(xiàn)的突發(fā)性變化等。某些政策性因素也會對市場產生極其深遠的影響。

 

   第三，通過路演、詢價、競價等辦法，最終確定新股發(fā)行的理論價格。運用固定價格、累計訂單或混合定價方式，將經過第二步調整后的新股發(fā)行價格或價格區(qū)間通過路演、市場詢價等，獲得投資者認可的同時，充分了解市場需求和評價，從而最終確定新股發(fā)行價格。在競價方式下，將經過第二步調整后的新股發(fā)行價格或價格區(qū)間作為競價的底價，通過法

人、中小投資者或兩者共同競價，按照事先確定的競價規(guī)則，最終確定新股發(fā)行價格。