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IPO發(fā)行定價(jià)有哪些基本原則

日期:2024-02-22 11:01:03 來源:互聯(lián)網(wǎng)
   IPO定價(jià)的基本原則主要有四個(gè):
 
   第一,內(nèi)在價(jià)值原則。股票價(jià)格是對未來收益的貼現(xiàn)值,若股價(jià)不能反映股票的內(nèi)在價(jià)值,或者說,股票定價(jià)與股票內(nèi)在價(jià)值的偏離度過高,就可以認(rèn)為該股票一級市場的定價(jià)機(jī)制存在一定的偏差。股票的發(fā)行價(jià)格應(yīng)該反映股票的內(nèi)在價(jià)值,一般可用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法、相對估價(jià)法、經(jīng)濟(jì)附加值法等進(jìn)行計(jì)算。
 
   第二,市場化原則。股票的發(fā)行價(jià)格應(yīng)以市場化取向?yàn)樵瓌t來確定,充分反映市場的供求關(guān)系,使股票的供給和需求達(dá)到均衡,以準(zhǔn)確地反映市場對股票價(jià)值的認(rèn)可,也就是說,股票發(fā)行價(jià)格應(yīng)考慮發(fā)行時(shí)整體股票價(jià)格水平、供求狀況等,兼顧各方利益。一方面,新股發(fā)行定價(jià)必須考慮滿足發(fā)行人籌資需要。籌集企業(yè)所需的資金是發(fā)行人發(fā)行新股的目的之一,因此,新股發(fā)行定價(jià)應(yīng)考慮發(fā)行人的籌資需要,最大限度地滿足發(fā)行者的籌資需求。若新股發(fā)行價(jià)格過低,在發(fā)行量不變的情況下,則企業(yè)籌資規(guī)模會比較小,這不僅損害了原有股東的利益,也不利于公司成長。另一方面, 新股定價(jià)必須考慮投資者和承銷商的利益。出于投資成本考慮,投資者希望新股價(jià)格低,若新股發(fā)行價(jià)格太高,將會增加其投資成本,打擊其投資信心,同時(shí)也增加了承銷商的發(fā)行責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn),給二級市場增加壓力,從而損害上市公司的形象,降低上市公司再次增資擴(kuò)股的能力。一般來說,定價(jià)是否合理,在股票上市后一段時(shí)期即能表現(xiàn)出來,大幅度地漲落均系不正常,上漲5% 一20%通常被認(rèn)為是比較正常的。如果定價(jià)不留余地,則股票上市后在二級市場的定位將會發(fā)生困難,影響公司的聲譽(yù)。因而新股發(fā)行價(jià)格的確定要注意給二級市場的運(yùn)作留有適當(dāng)?shù)挠嗟亍?/div>
 
   第三,符合國際慣例與我國國情相結(jié)合的原則。一方面, 證券市場的發(fā)展有其內(nèi)在的規(guī)律和基本模式,我國證券市場也必須遵循這種規(guī)律和模式,因此我國股票發(fā)行價(jià)格的確定應(yīng)引進(jìn)國際慣例,盡量與國際通行做法相一致,以便于保持可比性。另一方面,我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和證券市場的發(fā)展都有其特色,與發(fā)達(dá)國家的證券市場環(huán)境明顯不同,尤其是我國的證券市場建立不久,與其他成熟的證券市場相比,仍然存在許多不足,某些市場信號并不能反映真實(shí)情況,加上我國股份制企業(yè)的特殊性( 改制設(shè)立),所以價(jià)格制定要在符合國際慣例的條件下,照顧到我國的具體情況,不能盲目照搬。
 
   第四,定性與定量相結(jié)合的原則。股票價(jià)格由于其特殊性,其構(gòu)成因素有許多無法確定或很難確定,因此在價(jià)格制定中,應(yīng)充分考慮影響新股的可量化因素和不可量化因素。對可量化因素進(jìn)行定量分析,而對不可量化因素則進(jìn)行定性分析,將定量分析和定性分析有機(jī)結(jié)合起來才能準(zhǔn)確合理地制定價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格受到國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)行業(yè)特點(diǎn)、公司財(cái)務(wù)狀況、公司基本情況等各方面因素的影響,因此,新股定價(jià)是一個(gè)比較復(fù)雜的系統(tǒng)工程,需要價(jià)格制定者運(yùn)用定價(jià)原理,結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況,綜合考慮市場環(huán)境,經(jīng)過科學(xué)的定價(jià)程序,才能得到一個(gè)相對合理的發(fā)行價(jià)格。
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