再融資松綁股市大跌,股票再融資利好利空本書(shū)對(duì)股權(quán)再融資短期價(jià)值效應(yīng)的研究分為兩個(gè)部分:對(duì)再融資預(yù)告市場(chǎng)反應(yīng)的研究和對(duì)再融資實(shí)施階段股權(quán)價(jià)值變化的研究。股票再融從再融資預(yù)告市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看.流通股的超額收益率符號(hào)為負(fù)，但不顯著。不同的融資方式下，市場(chǎng)對(duì)再融資預(yù)告有不同的反應(yīng)。對(duì)于配股，股票再融短窗口期的超額收益率均不顯著異于零，而對(duì)于增發(fā)則顯著為負(fù)。在再融資方案非常明確的實(shí)施階段，股票再融流通股彌補(bǔ)發(fā)行認(rèn)購(gòu)成本后的市場(chǎng)價(jià)值上升了約5%，非流通股賬面價(jià)值增加了19.5%。進(jìn)一步考察原股東參與認(rèn)購(gòu)新股、原股東不參與認(rèn)購(gòu)新股以及參與增發(fā)的新股東三種情況，股票再融發(fā)現(xiàn)只有原股東不參與認(rèn)購(gòu)新股時(shí)其市場(chǎng)價(jià)值下跌，其余兩種情況下股權(quán)價(jià)值都有所增長(zhǎng)，其中參與增發(fā)的新股東股權(quán)價(jià)值增加幅度最大。

  股票再融本書(shū)的第4章對(duì)股權(quán)再融資后兩年的股權(quán)價(jià)值變化進(jìn)行了研究。股票再融股權(quán)價(jià)值長(zhǎng)期變化的計(jì)算方法以與控制樣本對(duì)照為主，控制樣本是按照行業(yè)一凈資產(chǎn)收益率匹配原則選擇的。對(duì)于流通股，我們還采用市場(chǎng)模型計(jì)算超額收益率作為控制樣本法的參照和補(bǔ)充。研究發(fā)現(xiàn)，再融資的長(zhǎng)期價(jià)值效應(yīng)對(duì)研究樣本和研究方法敏感，股票再融股票再融但是對(duì)于不同的研究樣本和研究方法，有一點(diǎn)結(jié)論是一致的，那就是在中國(guó)，再融資對(duì)流通股價(jià)值的長(zhǎng)期影響并沒(méi)有出現(xiàn)在大多數(shù)其他國(guó)家類(lèi)似研究中描述的顯著負(fù)效應(yīng)。