基金管理人中人力資本的談判能力呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。在基金管理公司的初設(shè)階段基金管理人，物質(zhì)資本提供了公司開展基金業(yè)務(wù)的基本物質(zhì)條件和非物質(zhì)條件，包括對(duì)經(jīng)營(yíng)層的雇傭，基金管理人承擔(dān)著公司經(jīng)營(yíng)失敗和持有人損失賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。并且，由于公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況的不確定性，基金管理人使其對(duì)資本的吸引能力相對(duì)較弱，物質(zhì)資本變得相對(duì)稀缺。另外，人力資本由于難以度量和受制于勞動(dòng)力市場(chǎng)的完善程度等，而很難真實(shí)地顯示其客觀的能力狀況。并且，初始談判只可能發(fā)生在物質(zhì)資本所有者與單獨(dú)的人力資本所有者之間。因此，人力資本的談判籌碼相對(duì)較少，物質(zhì)資本對(duì)基金管理人具有更為重要的作用與控制能力。但是，隨著基金管理人的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，物質(zhì)資本對(duì)公司的影響越來(lái)越小，除法律的強(qiáng)制性規(guī)定外，其參與和退出都對(duì)公司經(jīng)營(yíng)沒(méi)有決定性的作用，而人力資本的專用性、異質(zhì)性日漸增強(qiáng)，越來(lái)越難以被替代，而其努力工作所產(chǎn)生的投資業(yè)績(jī)，又決定著基金管理人的存續(xù)與發(fā)展。

并且，由于聲譽(yù)機(jī)制、人力資本的專用性投資和團(tuán)體生產(chǎn)特征等形成和加強(qiáng)了人力資本對(duì)公司的依賴，形成了其退出的惰性和障礙，也使其所有者具有了承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的自覺(jué)性和主動(dòng)性。而基金管理人對(duì)機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的要求較低，沒(méi)有多少專用性投資，這使物質(zhì)資本所有者退出的變現(xiàn)難度不大、損失不大，再加上資本市場(chǎng)、基金管理人產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展豐富了其退出的途徑，基金管理人使物質(zhì)資本的所有者不再是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的真正或唯一的承擔(dān)者。

可見，隨著基金管理人的設(shè)立與演進(jìn)，其經(jīng)營(yíng)層的人力資本逐漸成為公司持續(xù)發(fā)展的主要因素與核心資源，控制著公司經(jīng)營(yíng)與管理，影響著管理人的競(jìng)爭(zhēng)能力�；�金管理人而物質(zhì)資本的重要性和基金管理人對(duì)其的依賴程度則不可避免地呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，其談判能力也必然隨之降低。