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董事會結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間有什么關(guān)系

日期:2022-07-27 19:53:45 來源:互聯(lián)網(wǎng)

關(guān)于董事會規(guī)模對企業(yè)績效的影響,理論與實(shí)證研究均未得出一致結(jié)論。Pearce和Zahra(1992)認(rèn)為,董事會規(guī)模增加有助于拓寬企業(yè)的資源平臺,董事會結(jié)構(gòu)增加企業(yè)與外界的交流并改善企業(yè)績效。Adams和Mehram(2003)使用1986—1996年間美國35家銀行控股企業(yè)進(jìn)行實(shí)證分析,董事會結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與托賓Q呈顯著正相關(guān)。Lefort和Urzua(2008)使用2000—2003年智利上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行研究也發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模有助于提升企業(yè)績效。然而,Singh和Davidson(2003)認(rèn)為董事會規(guī)模過大導(dǎo)致成員的溝通與協(xié)調(diào)困難,而較小規(guī)模的董事會具有更高的決策效率,有利于改善企業(yè)績效。Eisenberg等(1998)以芬蘭中小企業(yè)為研究樣本,通過ROA衡量企業(yè)績效,發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān),且績效較差的企業(yè)在以后年度將擴(kuò)大董事會規(guī)模。董事會結(jié)構(gòu)Erickson等(2005)使用加拿大上市公司進(jìn)行研究也得出同樣結(jié)論。Wintoki等(2012)使用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型研究董事會結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)一旦控制住前期績效,董事會規(guī)模、董事會獨(dú)立性與企業(yè)績效之間就不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

較小規(guī)模的董事會有助于改善企業(yè)經(jīng)營績效。于東智和池國華(2004)使用2000年我國上市公司數(shù)據(jù)研究董事會規(guī)模與企業(yè)績效之間的關(guān)系,使用凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率衡量企業(yè)績效時(shí),發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與企業(yè)績效呈倒U型關(guān)系。劉玉敏(2006)使用2000—2003年間我國上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,董事會結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與企業(yè)績效負(fù)相關(guān),而董事會獨(dú)立性與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)。余怒濤等(2008)使用面板門檻模型研究董事會規(guī)模與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系,董事會結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)在公司規(guī)模相對較小時(shí),董事會規(guī)模與企業(yè)價(jià)值呈顯著的正相關(guān)關(guān)系;當(dāng)公司規(guī)模較大時(shí),兩者之間在統(tǒng)計(jì)上不顯著,符號上表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)關(guān)系。郝云宏和周翼翔(2010)使用動態(tài)面板數(shù)據(jù)方法研究1999—2008年滬深上市公司董事會與企業(yè)績效之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與企業(yè)績效不相關(guān),董事會獨(dú)立性短期降低企業(yè)績效,但長期中有助于增加企業(yè)績效。

Fama和Jensen(1983)認(rèn)為獨(dú)立董事具有更高的客觀性,董事會結(jié)構(gòu)能更好地發(fā)揮監(jiān)督職能并降低代理成本,改善企業(yè)績效。Mehran(1995)分別以托賓Q和總資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)績效,發(fā)現(xiàn)董事會獨(dú)立有助于提高企業(yè)績效。Pearce和Zahra(1992)、Lefort和Urzua(2008)也發(fā)現(xiàn)董事會獨(dú)立與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系。Bhagat和Black(2001)則使用美國上市公司進(jìn)行研究卻發(fā)現(xiàn),獨(dú)立董事數(shù)量與企業(yè)績效無關(guān),而且績效較差的企業(yè)一般會在以后年度提高獨(dú)立董事比重,以緩和投資者不滿情緒。

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