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董事會結(jié)構(gòu)怎么樣分析

日期:2022-07-27 19:52:17 來源:互聯(lián)網(wǎng)

學(xué)術(shù)界常把外部董事占董事會總?cè)藬?shù)的比例稱為“董事會獨立性”,董事會結(jié)構(gòu)與“董事會規(guī)模”一起成為衡量董事會效率的重要指標(biāo)。有關(guān)董事會治理的早期文獻(xiàn)(如Hirshleifer and Thakor,1994; Maug,1997等)均把董事會看作公司規(guī)制的外生產(chǎn)物(a product of regulation),董事會結(jié)構(gòu)而Hermalin和Weisbach(2003)、Raheja(2005)以及Coles等(2008)等文獻(xiàn)將董事會結(jié)構(gòu)內(nèi)生化。

根據(jù)已有文獻(xiàn),我們可將影響董事會結(jié)構(gòu)的因素可劃分為以下四類。(1)經(jīng)營范圍和復(fù)雜性假說Fama和Jensen(1983)認(rèn)為公司經(jīng)營范圍和復(fù)雜程度影響董事會構(gòu)成。當(dāng)公司開發(fā)新產(chǎn)品或進(jìn)行多元化選擇時,將擴(kuò)大董事會規(guī)模以監(jiān)督管理層(Coles et al.,2008)和獲得更多的專業(yè)領(lǐng)域知識以應(yīng)對高管更替、薪酬制定和財務(wù)審計等任務(wù)(Boone et al.,2007)。公司經(jīng)營范圍和復(fù)雜性也會影響董事會獨立性,Lehn等(2009)認(rèn)為大公司需要更多的獨立董事,董事會結(jié)構(gòu)原因在于更大的經(jīng)營范圍面臨更多的代理問題。Boone等(2007)和Linck等(2008)均發(fā)現(xiàn)董事會獨立性與公司規(guī)模和多元化程度顯著正相關(guān)。(2)董事會監(jiān)督收益與成本假說Raheja(2005)的理論模型表明董事會規(guī)模和獨立性與外部董事的監(jiān)督收益正相關(guān),而與監(jiān)管成本負(fù)相關(guān)。獨立董事監(jiān)督收益與管理層獲取私利的可能性正相關(guān)。Coles等(2008)以自由現(xiàn)金流衡量監(jiān)管收益,發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流與董事會規(guī)模顯著負(fù)相關(guān),但與董事會獨立性無關(guān)。Boone等(2007)、Linck等(2008)和Lehn等(2009)認(rèn)為獨立董事的監(jiān)督成本取決于公司經(jīng)營環(huán)境和成長性。當(dāng)公司經(jīng)營面臨更大的經(jīng)營風(fēng)險時,監(jiān)管成本較高,成長性較好的公司信息不對稱程度更高,具有較高的監(jiān)督成本,他們的實證結(jié)果支持上述假設(shè)。(3)討價還價假說Hermalin和Weisbach(1998)的理論模型表明董事會獨立性是CEO與外部董事討價還價的結(jié)果,董事會獨立性與CEO討價還價能力負(fù)相關(guān),當(dāng)CEO能夠為公司帶來盈利時,其影響力增強(qiáng),他們會安排更多內(nèi)部董事以謀取私利。Linck等(2008)發(fā)現(xiàn)CEO持股比例與影響力正相關(guān)。Boone等(2007)認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者能夠抑制CEO影響能力,增加董事會獨立性。(2)董事會監(jiān)督收益與成本假說Raheja(2005)的理論模型表明董事會規(guī)模和獨立性與外部董事的監(jiān)督收益正相關(guān),而與監(jiān)管成本負(fù)相關(guān)。獨立董事監(jiān)督收益與管理層獲取私利的可能性正相關(guān)。Coles等(2008)以自由現(xiàn)金流衡量監(jiān)管收益,董事會結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流與董事會規(guī)模顯著負(fù)相關(guān),但與董事會獨立性無關(guān)。Boone等(2007)、Linck等(2008)和Lehn等(2009)認(rèn)為獨立董事的監(jiān)督成本取決于公司經(jīng)營環(huán)境和成長性。當(dāng)公司經(jīng)營面臨更大的經(jīng)營風(fēng)險時,監(jiān)管成本較高,成長性較好的公司信息不對稱程度更高,具有較高的監(jiān)督成本,他們的實證結(jié)果支持上述假設(shè)。(3)討價還價假說Hermalin和Weisbach(1998)的理論模型表明董事會獨立性是CEO與外部董事討價還價的結(jié)果,董事會獨立性與CEO討價還價能力負(fù)相關(guān),當(dāng)CEO能夠為公司帶來盈利時,其影響力增強(qiáng),他們會安排更多內(nèi)部董事以謀取私利。Linck等(2008)發(fā)現(xiàn)CEO持股比例與影響力正相關(guān)。Boone等(2007)認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者能夠抑制CEO影響能力,增加董事會獨立性。

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  • 單層制董事會結(jié)構(gòu)
  • 董事會的監(jiān)督職能主要由獨立的非執(zhí)行董事?lián),通常薪酬委員會、審計委員會等行使監(jiān)督職能的委員會主要或全部由獨立的非執(zhí)行董事組成。......
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