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公司治理基本核心內(nèi)容

日期:2022-05-14 15:36:47 來源:互聯(lián)網(wǎng)

從公司治理角度來看,陳兵兵(2008)運(yùn)用1997—2008年非金融類上市公司的數(shù)據(jù)分析了政府干預(yù)程度、市場(chǎng)化進(jìn)程和法治水平等外部治理環(huán)境差異對(duì)于股價(jià)信息含量的影響,公司治理結(jié)果發(fā)現(xiàn),外部治理環(huán)境對(duì)于股價(jià)信息含量具有正向影響,而且公司治理這一影響在國有控股的上市公司中更加顯著。公司治理發(fā)現(xiàn)管理者薪酬和企業(yè)高管在職消費(fèi)都會(huì)降低股價(jià)信息含量,并指出上市公司必須要完善治理結(jié)構(gòu)。但是,袁知柱和鞠曉峰(2009)采用2000—2005年中國上市公司非平衡面板數(shù)據(jù),實(shí)證分析了制度環(huán)境與公司治理因素對(duì)于上市公司股價(jià)信息含量的影響,其結(jié)論表明,股權(quán)制衡度、雙重上市、股東與董事會(huì)年度會(huì)議次數(shù)、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例和管理層持股比例等制度環(huán)境因素對(duì)于股價(jià)信息含量具有正向的影響,相反,國有股比例對(duì)股價(jià)信息含量具有負(fù)向的影響,而兩職合一和審計(jì)質(zhì)量等公司治理因素對(duì)股價(jià)信息含量的影響卻并不顯著。

基于滬深兩市2007—2013年的上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,結(jié)論表明,在高管的權(quán)力相對(duì)較小的上市公司中,具有會(huì)計(jì)背景的獨(dú)立董事能夠顯著提高上市公司股價(jià)信息含量,而且在公司治理引入機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)督后,這一影響更加顯著。孫俊奇(2015)的研究還發(fā)現(xiàn),上市公司高管過度自信對(duì)股價(jià)信息含量具有負(fù)面影響,而且這種影響會(huì)受到市場(chǎng)情緒的影響。除此之外,袁知柱和鞠曉峰(2008)運(yùn)用2004—2006年的上市公司數(shù)據(jù),從公司層面分析了股價(jià)信息含量和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系,結(jié)果顯示,會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是影響股價(jià)信息含量的關(guān)鍵性因素,公司治理信息披露水平越高則股價(jià)信息含量越高。于忠泊、田高良和曾振(2011)也證實(shí)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠提升股票價(jià)格的信息含量。

最后,關(guān)于股價(jià)信息含量的經(jīng)濟(jì)后果也是國內(nèi)文獻(xiàn)的一個(gè)關(guān)注重點(diǎn)。例如,侯永建(2006)就發(fā)現(xiàn),股價(jià)信息含量與企業(yè)投資支出額呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系。公司治理針對(duì)中國股票市場(chǎng)跟風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重和估計(jì)走勢(shì)偏離公司經(jīng)營狀況等問題,研究了股價(jià)信息含量對(duì)于股票市場(chǎng)投資者交易行為的影響,認(rèn)為股價(jià)波動(dòng)大,則股票市場(chǎng)的股票交易越活躍,因而,投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好特征越明顯,但是,股價(jià)信息含量的提升則會(huì)降低股票交易活躍程度對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)的敏感性。

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