那么對于想通過做空私有化股票獲利的投資者來說，應(yīng)該如何選擇標的股呢？第一，根據(jù)做空標的注冊地選擇。建議投資者選擇注冊地位于開曼群島或百慕大群島的私有化公司，因為做空標的根據(jù)筆者的統(tǒng)計，失敗的私有化公司全部位于開曼群島或百慕大群島。第二，根據(jù)做空標的要約方式選擇。失敗的11家私有化公司中，其中8家采用協(xié)議安排方式私有化，3家采用自愿要約方式，做空標的與自愿要約方式相比，顯然做空協(xié)議安排方式私有化公司成功概率更高。第三，根據(jù)私有化股價和當前股價差價選擇。做空最大的風險是做空的股票不但不跌反而上漲，一家公司在私有化期間，理論上二級市場的交易價格不會高于私有化價格，因為一旦私有化成功，按照高于私有化價格買入的投資者將面臨虧損。

對于期望做空私有化股票獲利的投資者來說，股價越接近私有化價格，做空的最大理論虧損越少，一般來說，當股價與私有化價格相比僅有2%到3%的空間時，筆者會考慮做空，因為此時理論虧損僅2%到3%，但如果做空成功，有可能獲得20%到30%的利潤。第四，根據(jù)流通股數(shù)量是否充足選擇。選擇的私有化股票要有充足的流通量，否則可能面臨軋空風險，因為一旦私有化成功，在二級市場無法回補股票，投資者可能面臨較大的虧損。特別是對于采用自愿要約方式進行私有化的股票，做空標的投資者做空時更要當心，因為一旦私有化成功，此時獨立股東已經(jīng)將超過90%的股票提交給了私有化買方團，市場上的流通股極少。第五，根據(jù)券商判斷。做空私有化股票建議投資者找融券利率低、券源穩(wěn)定的券商操作，這樣既有利于控制利息支出，也避免了中途可能被券商收回券源的風險。

通過做空私有化股票獲利，筆者以寶勝國際（03813.HK）為例分析。寶勝國際在2018年1月21日發(fā)布私有化公告，做空標的私有化價格是每股2.03港元，公告后股價一直處于1.93港元/股至2港元/股之間，也就是說套利空間在1.5%到5%之間。寶勝國際注冊地位于百慕大群島，要約方持股比例62.79%，選擇以做空標的協(xié)議安排方式私有化，且該股可以做空，非常符合筆者擬定的做空標準，假設(shè)按照每股1.97港元做空寶勝國際，在不計融券利息成本的情況下，若在宣布私有化失敗復牌首日將空頭平倉，獲利預(yù)計超30%