再說私有化買方團（要約方）提交私有化要約時的套利操作。公告套利上市公司正式發(fā)布私有化公告時，公告套利說明要約方已經正式聲明要約了。一般來說，正式要約發(fā)布后股價會大漲，并留下一定的套利空間，用來對沖私有化失敗以及時間延長帶來的風險。這個空間到底有多大要看不同公司的私有化方案，第一種情況是不涉及換匯出境的、要約人信譽高的空間較小，如阿里巴巴私有化銀泰商業(yè)（01833.HK，現(xiàn)已更名為平安好醫(yī)生），發(fā)布私有化公告后套利空間僅3%。第二種情況公告套利折價空間也可能較大，以對沖私有化可能失敗的風險。這個階段主要是股價在發(fā)布正式要約大漲之后，一般情況下，股價會在發(fā)布通函之前回落到一個合理的價格，此時買入主要博取發(fā)布通函時股價的上漲。

所謂通函，主要涵蓋了股東大會、法院會議、私有化通過后給股東付錢和公司退市的時間表，因為這些關鍵時間節(jié)點在通函中已經確定，發(fā)布通函之后股價一般會上漲。公告套利上市公司在發(fā)布正式要約時，都會說明發(fā)布通函的大致時間，當然這個時間經常會推遲，因為要準備各種申報材料，涉及中國香港高等法院的排期，如果還涉及政府機關審批的文件，公告套利發(fā)布通函所需的時間就更長，只要要約人向中國香港證監(jiān)會的執(zhí)行人員申請，延遲發(fā)布通函是被允許的。所以，投資者根據(jù)公告可以大致確定通函發(fā)布的時間表，可以在要約公告后買入，然后通函發(fā)布后賣出，這個時候套利風險是比較低的，因為此時還不存在股東大會投票失敗的風險，不過這個階段的套利空間不大，僅有2%至10%，如果能把握好時間，公告套利年化收益率一樣很高。一般情況下，公司從發(fā)布要約至發(fā)布通函需要一到兩個月的時間。