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企業(yè)的價值與資本結構有直接的關系嗎?關鍵看企業(yè)財務杠桿

日期:2023-02-07 09:53:17 來源:互聯(lián)網
   考慮財務拮據成本和代理成本后的資本結構。未考慮財務拮據成本和代理成本時,企業(yè)的價值與資本結構的關系為:Vr= V+TD考慮財務拮據成本與代理成本后,負債經營不但為企業(yè)價值帶來稅收利益方面的正效應,而且也會帶來財務拮據成本和代理成本的負效應,企業(yè)價值與資本結構的關系應如下式所示。
 
   當企業(yè)財務杠桿很低時,財務拮據成本與代理成本很低,企業(yè)價值主要由MM理論決定,當企業(yè)的財務杠桿上升到一定水平之后,財務拮據成本與代理成本開始產生影響,使企業(yè)價值逐漸低于MM理論值,但增加債務帶來的稅收利益仍大于其產生的財務拮據成本和代理成本,故企業(yè)價值仍呈上升趨勢。
 
   當企業(yè)的財務杠桿超過一定水平之后達到一臨界值L時,增加債務帶來的稅收利益與上升的財務拮據成本和代理.成本正好相等,企業(yè)價值達到最大,此時的資本結構即為最佳資本結構。當企業(yè)的財務杠桿超過臨界值L*之后,企業(yè)價值隨財務杠桿L的增加而下降。從理論上講,企業(yè)應該有一個最佳的資本結構,但由于財務拮據成本和代理成本很難進行準確地測算,最佳資本結構實際上不可能精確地測算或純理論分析得出,而需要由企業(yè)管理層和有關決策人員根據各方面的情況進行判斷和選擇。最佳資本結構是動態(tài)的概念,它在特定的條件下存在于某一范圍之中。
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