(一)資本結(jié)構(gòu)

   資本結(jié)構(gòu)一般是指在一定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)資本來(lái)源中債務(wù)與所有者權(quán)益的構(gòu)成及比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)通常用下列兩個(gè)財(cái)務(wù)比率表示。

   資本債務(wù)率類似于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率,但兩者有一定的不同，資產(chǎn)負(fù)債比率是靜態(tài)的概念，資產(chǎn)與負(fù)債都用賬面價(jià)值表示，而本債務(wù)率中的負(fù)債與權(quán)益都用市場(chǎng)價(jià)值表示。企業(yè)債務(wù)越大，資本債務(wù)率與債務(wù)權(quán)益比率也越大，通常我們簡(jiǎn)單稱資本債務(wù)率與債務(wù)權(quán)益比率為財(cái)務(wù)杠桿(FinancialLeverage)。

 

   (二)靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)與動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)

   資本結(jié)構(gòu)按其債務(wù)與權(quán)益價(jià)值計(jì)算的依據(jù)不同又可分為靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)與動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)，靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)是指按賬面價(jià)值計(jì)算的債務(wù)與所有者權(quán)益的構(gòu)成及比例;動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)是指按市值計(jì)算的債務(wù)與所有者權(quán)益的構(gòu)成及比例。靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)與動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)是緊密聯(lián)系的，因?yàn)閭鶆?wù)與權(quán)益的賬面價(jià)值與其市場(chǎng)價(jià)值有密切聯(lián)系。資本市場(chǎng)上的投資者投人企業(yè)的資本形成了企業(yè)債務(wù)與權(quán)益的賬面價(jià)值，投資者(債權(quán)人和股東)根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況及資本市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平?jīng)Q定要求的投資報(bào)酬率，如果企業(yè)資本的實(shí)際報(bào)酬率超過(guò)要求的投資報(bào)酬率，則企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值將超過(guò)債務(wù)與權(quán)益的賬面價(jià)值。假如資本市場(chǎng)有效，債務(wù)與權(quán)益的市價(jià)反映其內(nèi)在價(jià)值，債務(wù)與權(quán)益的市值構(gòu)成及比例關(guān)系就是企業(yè)的動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)。按理說(shuō)，應(yīng)以企業(yè)債務(wù)與權(quán)益的內(nèi)在價(jià)值來(lái)表述動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)，但由于內(nèi)在價(jià)值難以計(jì)量與觀測(cè)，要靠有效的資本市場(chǎng)給我們完成了這一任務(wù)。資本市場(chǎng)越有效，債務(wù)與權(quán)益的市價(jià)趨于其內(nèi)在價(jià)值的速度越快。用市值表示的動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)是在資本市場(chǎng)假?zèng)]有效的前提下得出的，目前，據(jù)資料表明西方國(guó)家的資本市場(chǎng)是有效的，盡管不是強(qiáng)式有效，我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，效率要比西方國(guó)家的資本市場(chǎng)差些，但隨著投資者投資理念的合理化，法規(guī)的健全與完善，我國(guó)的資本市場(chǎng)總體還是有效的。因此，動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是企業(yè)進(jìn)行融資決策的依據(jù)。

 

   (三)最佳資本結(jié)構(gòu)

   一般而言，企業(yè)優(yōu)先選擇資本成本低的融資方式，資本結(jié)構(gòu)的不同影響著資本成本的變化。企業(yè)應(yīng)不斷調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以降低資本成本，追求企業(yè)價(jià)值最大化。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)就是保持綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)企業(yè)綜合資本成本最低時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大。