定向增發(fā)原本是我國上市公司增資發(fā)行股份的傳統(tǒng)方式，其中定向增發(fā)相當(dāng)一部分定向增發(fā)股份采取資產(chǎn)折股方式。但在定向增發(fā)證券市場實踐中，證券公司成功地將其發(fā)展為改變上市公司實際控制權(quán)的工具。其實際定向增發(fā)過程可大體概括為：控股擁有經(jīng)營性公司的企業(yè)投資人首先與上市公司及其相對控股人（此類上市公司可能持股極度分散）協(xié)商合作，定向增發(fā)取得該上市公司同意對其進行定向增發(fā)股份的承諾與安排，該相對控股人可能并不對企業(yè)投資人轉(zhuǎn)讓上市公司股份，而僅僅支持對其定向增發(fā)股份。其次，由該上市公司安排對該經(jīng)營性公司進行資產(chǎn)評估與財務(wù)審計，定向增發(fā)聘請證券公司進行增資發(fā)行準(zhǔn)備，并向證券監(jiān)管部門申請對該企業(yè)投資人進行定向增發(fā)。再次，在證券監(jiān)管部門審核批準(zhǔn)其定向增發(fā)時將確定每股增發(fā)價格以及關(guān)于以資產(chǎn)折股的許可。最后，在定向增發(fā)實際進行定向增發(fā)時，該上市公司將經(jīng)營性公司資產(chǎn)按凈資產(chǎn)值折為上市公司股份，該股份交割予企業(yè)投資人。

  在以定向增發(fā)方式實現(xiàn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改變的過程中，最為重要的環(huán)節(jié)是證券監(jiān)管部門審批確定每股增發(fā)價格的過程。定向增發(fā)該每股增發(fā)價格畸高或畸低都會影響相關(guān)當(dāng)事人的正當(dāng)利益，造成不公平的效果。證券監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)深入地研究定向增發(fā)價的合理區(qū)間，特別應(yīng)當(dāng)鼓勵資產(chǎn)折股方式的法律適用。