信息披露什么?信息披露管理辦法
在證券市場上,歷來存在著兩種性質(zhì)完全不同的信息披露:一是證券發(fā)行中的信息披露,二是信息披露持續(xù)性階段的信息披露。證券發(fā)行中的信息披露所涉及的主體不僅信息披露包括發(fā)行人公司,還包括證券主承銷商、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所等,其信息披露主體是復(fù)合性的,其信息披露全部專業(yè)機(jī)構(gòu)均有責(zé)任撰寫驗證信息,承諾所披露的信息,并對信息的真實性負(fù)有擔(dān)保責(zé)任;證券發(fā)行中的虛假陳述并不僅僅是侵害了投資者的知情權(quán),更主要的是侵害了投資者的財產(chǎn)權(quán),當(dāng)事人在信息披露中所犯的過錯是直接與發(fā)行人公司的證券發(fā)行行為聯(lián)系在一起的。
在英美法上,并不存在我國學(xué)者所說的抽象意義的“虛假陳述”行為,美國法將證券發(fā)行中的虛假陳述稱為“欺詐的發(fā)行行為”,或如羅斯福總統(tǒng)所稱“不誠實的發(fā)行行為”。信息披露持續(xù)性階段的信息披露所涉及的主體主要為發(fā)行人公司,在涉及年度報告審計時也包括會計師事務(wù)所,但通常不再包括證券主承銷商、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所等;在持續(xù)性信息披露階段,信息披露即使上市公司出現(xiàn)了虛假陳述,只要該上市公司沒有從事操縱市場行為或者內(nèi)幕交易行為,就不可能因為侵害投資者的“知情權(quán)”而對其負(fù)民事賠償(因果關(guān)系無法證明)責(zé)任。
實際上在持續(xù)性信息披露階段,更常見的違法情況是,上市公司或其內(nèi)部人勾結(jié)操縱市場者或內(nèi)幕交易者故意或基于重大過失進(jìn)行虛假陳述。在此種情況下,該信息披露上市公司或其內(nèi)部人基于共同故意應(yīng)當(dāng)以操縱市場行為或者內(nèi)幕交易行為受到連帶責(zé)任處罰,應(yīng)當(dāng)適用重罪吸收輕罪原則,而不應(yīng)簡單地以虛假陳述行為受到處罰。
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