招行的護(hù)城河在哪里？不是指數(shù)據(jù)表象，而是更深層次的本質(zhì)原因。招商銀行中包括什么優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)招行的優(yōu)勢(shì)主要來(lái)自于深耕零售業(yè)務(wù)：1）資產(chǎn)端高收益：招商銀行表現(xiàn)在信用卡和消費(fèi)貸等業(yè)務(wù)本身的極高收益率。招商銀行比如信用卡分期業(yè)務(wù)，實(shí)際的收益率在15%左右。而且這部分招行布局最早，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，獲得的都是最好最優(yōu)質(zhì)的用戶(hù)群體。2）負(fù)債端低成本：零售業(yè)務(wù)帶來(lái)的儲(chǔ)蓄存款，私行業(yè)務(wù)沉淀下來(lái)的存款，黏性很高，活期占比也高，獲得了顯著低于同業(yè)的負(fù)債成本，這是其凈息差優(yōu)于同業(yè)的根本原因。3）金融科技方面的布局：進(jìn)行深度的數(shù)字化服務(wù)，對(duì)客戶(hù)精準(zhǔn)畫(huà)像、精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，將消費(fèi)場(chǎng)景和銀行業(yè)務(wù)深度結(jié)合。這一塊兒看起來(lái)很虛，有點(diǎn)兒像文字游戲，但如果深入研究，會(huì)發(fā)現(xiàn)這屬于互聯(lián)網(wǎng)的打法，事實(shí)上相當(dāng)先進(jìn)，屬于高頻打低頻，招商銀行高維打低維。“招商銀行降維打擊”這個(gè)概念，可以回顧微信支付怎么依靠社交的高頻場(chǎng)景，在短期內(nèi)掀翻支付寶在移動(dòng)支付領(lǐng)域的統(tǒng)治地位的歷史。14、平安銀行的人均aum、負(fù)債端成本等指標(biāo)跟招行相比差距較大，平安有沒(méi)有可能靠著平安集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)困境逆轉(zhuǎn)？

平安銀行尚處于轉(zhuǎn)型期，我覺(jué)得有望復(fù)制招商銀行的成功路徑，目前各方面觀察到的指標(biāo)都在改善，當(dāng)然靜態(tài)的指標(biāo)和招行還是沒(méi)法兒比的，我愿意給這家銀行一些時(shí)間。我看到平安集團(tuán)沒(méi)有放棄平安銀行，反而將其作為重點(diǎn)扶持對(duì)象以及戰(zhàn)略發(fā)展的重心，很多資源也有傾斜到平安銀行，招商銀行包括平安信托的并入。集團(tuán)的代理人渠道，為平銀的零售業(yè)務(wù)大概帶來(lái)了33%以上的業(yè)務(wù)量，而且其資產(chǎn)質(zhì)量顯著優(yōu)于其他綜拓渠道，這一點(diǎn)是非常不錯(cuò)的，其他股份行可沒(méi)有這樣的優(yōu)勢(shì)。我有兩個(gè)平安銀行的高管朋友，招商銀行據(jù)他們透露，后期平銀仍會(huì)加大集團(tuán)渠道的業(yè)務(wù)占比，所以其零售資產(chǎn)質(zhì)量是相對(duì)可控的。

目前平銀最大的問(wèn)題，還在于負(fù)債端成本過(guò)高，這個(gè)需要時(shí)間慢慢解決，資產(chǎn)質(zhì)量我覺(jué)得問(wèn)題不大。會(huì)有一些影響。但這個(gè)法案，招商銀行會(huì)先找一個(gè)零售資產(chǎn)質(zhì)量較好，影響面較小的局部三四線(xiàn)城市或地區(qū)試行，再慢慢的推向全國(guó)，所以這個(gè)進(jìn)度能有多快？我認(rèn)為不會(huì)很快，怎么的也要3-5年時(shí)間才能全面推開(kāi)，所以招商銀行短期內(nèi)影響不大？而且并不是說(shuō)個(gè)人申請(qǐng)破產(chǎn)了，債就不需要還了，惡意逃廢債一樣行不通。潛在的利空可能會(huì)壓制部分零售業(yè)務(wù)占比高的銀行估值提升，這個(gè)影響長(zhǎng)期來(lái)看是存在的，對(duì)招行、平銀等都會(huì)有影響。