Holmstrom（1979）認(rèn)為，如果業(yè)績指標(biāo)具有較高的信息含量且有助于反映公司基本面和經(jīng)理人的努力程度，那么股東股價(jià)信息含量在設(shè)計(jì)高管薪酬契約的過程中應(yīng)增加績效考核的權(quán)重，但如果業(yè)績指標(biāo)包含較多的噪聲，那么公司績效的締約作用必然下降。Holmstrom和Tirole（1993）認(rèn)為，股價(jià)信息含量越高，股價(jià)信息含量市場(chǎng)價(jià)格就越能體現(xiàn)公司的經(jīng)營狀況和經(jīng)理人的努力程度，此時(shí)股東可增加管理層薪酬契約中股票和期權(quán)報(bào)酬的比重，通過加大激勵(lì)強(qiáng)度提高CEO薪酬股價(jià)敏感性；反之亦然。

股價(jià)信息含量Kang和Liu（2008）發(fā)現(xiàn)，股價(jià)信息含量與高管薪酬股價(jià)敏感性之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。為此，股價(jià)信息含量提出以下假設(shè)四。股價(jià)信息含量假設(shè)四：源自流動(dòng)性變化的股價(jià)信息含量有助于提高CEO薪酬股價(jià)敏感性。為檢驗(yàn)上述假設(shè)，本書借鑒Core等（1999），采用股價(jià)信息含量以下方法估計(jì)源自流動(dòng)性變化的股價(jià)信息含量。