你的資產(chǎn)必須動(dòng)態(tài)認(rèn)識(shí)不同階段和條件，并及時(shí)運(yùn)用不同階段和條件下的理財(cái)工具 這一輪百年一遇的熊市，巴菲特也沒(méi)有見(jiàn)到過(guò)。他一直秉承的價(jià)值投資理念讓人們開(kāi)始覺(jué)得不靠譜。
價(jià)值投資的底線到底是什么？跌破凈資產(chǎn)的股票，難道沒(méi)有價(jià)值？四五倍的市盈率難道還沒(méi)有價(jià)值？如此慘烈的資本市場(chǎng)讓我們幾乎信心殆盡。
可是，除了哀思和療傷外，我們更需要思考。熊市還有多長(zhǎng)？是贖回離去，還是堅(jiān)持投資？我們要如何去堅(jiān)持？。
事實(shí)上，在金融海嘯席卷全球、實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨危機(jī)的時(shí)候，我們更有必要回歸到經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理來(lái)看待問(wèn)題。對(duì)于投資人來(lái)講，在弱市之中仍然存在五大投資黃金法則。
法則一：
認(rèn)清投資本質(zhì)和投資相關(guān)要素 了解投資市場(chǎng)及變化規(guī)律、了解投資品種的資產(chǎn)特性，從而把握投資行為。
投資的本質(zhì)是在投資的過(guò)程中，利用投資對(duì)象自身價(jià)值變化、市場(chǎng)不同投資博弈群體對(duì)信息、投資價(jià)值理解差異來(lái)獲取收益的過(guò)程。
投資收益的來(lái)源以投資對(duì)象的價(jià)值為基礎(chǔ)：投資股票收益源于上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，投資債券收益源于資金借貸價(jià)格，投資商品的收益來(lái)源于商品本身因其供求關(guān)系產(chǎn)生的價(jià)格變化。投資者應(yīng)對(duì)照這些價(jià)值基礎(chǔ)去預(yù)期自己的投資收益，而對(duì)短期超越這些基礎(chǔ)的收益保持謹(jǐn)慎。
另一方面，從經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)周期、投資者心理行為變化、資金流動(dòng)等角度去分析這些資產(chǎn)收益的相對(duì)變化，可以找到資產(chǎn)配置的正確方法，去增大投資收益，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。
下面介紹一種以資產(chǎn)配置的模型——投資時(shí)鐘模型。2001年的夏天，美林公司在《全球產(chǎn)業(yè)分析》報(bào)告中首次提出了產(chǎn)業(yè)時(shí)鐘理論。三年之后，2004年11月美林公司再次推出了《投資時(shí)鐘》報(bào)告，對(duì)先前報(bào)告的方法論進(jìn)行了更新，實(shí)證分析更加完備。
美林的投資時(shí)鐘是一種將資產(chǎn)輪動(dòng)和產(chǎn)業(yè)策略與經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系起來(lái)的方法。這種對(duì)周期的詮釋，非常好地解析了我們所能做的主要投資品種，隨著經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)動(dòng)依次獲得超額收益的規(guī)律。這些品種包括的債券、股票、商品和現(xiàn)金。
投資時(shí)鐘模型根據(jù)相對(duì)于趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方向和通貨膨脹的方向，將經(jīng)濟(jì)周期分成四個(gè)階段，即衰退、復(fù)蘇、過(guò)熱和滯脹四個(gè)階段。
第一個(gè)階段是經(jīng)濟(jì)衰退階段。重要表現(xiàn)是GDP增長(zhǎng)乏力、通貨膨脹走低，中央銀行削減利率措施刺激經(jīng)濟(jì)回升。此時(shí)，債券是最好的資產(chǎn)選擇核心內(nèi)容。
第二階段是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段。其表現(xiàn)是放松性政策發(fā)揮效力、經(jīng)濟(jì)會(huì)加速增長(zhǎng)、通貨膨脹將繼續(xù)回落。這個(gè)階段是股票投資者在經(jīng)濟(jì)周期投資的最佳階段，股票是最好的資產(chǎn)選擇。
第三階段是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱階段。這時(shí)候生產(chǎn)增長(zhǎng)減緩，生產(chǎn)能力接近極限，通貨膨脹上升。央行通常會(huì)提高利率，這時(shí)候，債券將會(huì)表現(xiàn)糟糕，商品是最佳的資產(chǎn)選擇。
第四階段稱之為滯脹階段。這一階段的表現(xiàn)是GDP增長(zhǎng)降低到長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)以下但是通貨膨脹繼續(xù)上升。由于利潤(rùn)受到重創(chuàng)，股票的市場(chǎng)表現(xiàn)異常糟糕�，F(xiàn)金是最好的資產(chǎn)選擇。
目前來(lái)看，2007年國(guó)內(nèi)的GDP的增速已經(jīng)到了頂點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增速現(xiàn)在仍處在不斷下滑的過(guò)程中。從通脹看，CPI應(yīng)該會(huì)繼續(xù)下降；從貨幣政策看，當(dāng)前處在放松的過(guò)程；從投資品市場(chǎng)表現(xiàn)看，股票暴跌的區(qū)間已經(jīng)過(guò)去，商品特別是決大部分的有色商品都在探尋底部的過(guò)程。
從投資時(shí)鐘模型來(lái)看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)處衰退過(guò)程，最好的投資標(biāo)的可能是債券。不過(guò)也要看到，債券牛市之后就是股票牛市，而且股票資產(chǎn)會(huì)先于經(jīng)濟(jì)周期見(jiàn)底，可能出現(xiàn)債券和股票同時(shí)走強(qiáng)。
法則二：量力而行 結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受度、投資期限和投資目標(biāo)，選擇合適的投資方式和品種來(lái)理財(cái)。
國(guó)內(nèi)家庭理財(cái)?shù)囊粋�(gè)普遍誤區(qū)——人們往往遺漏了對(duì)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)收益需求和資金運(yùn)用期限的分析，而這恰恰是理財(cái)?shù)年P(guān)鍵步驟。
具體來(lái)看，第一步要弄清楚個(gè)人資產(chǎn)中有多少是流動(dòng)資金，多少是短期投資，多少是長(zhǎng)期投資用來(lái)退休養(yǎng)老的。再分析每類資金可承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，然后才是為風(fēng)險(xiǎn)承受度不同的資產(chǎn)匹配相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)收益水平的理財(cái)產(chǎn)品。
把各類基金產(chǎn)品和食品做個(gè)類比： 貨幣市場(chǎng)基金和超短債基金像我們喝的水，幾乎人人都適合，能提供較好本金安全性和流動(dòng)性，但預(yù)期收益率較低，適合短期資金。貨幣市場(chǎng)基金和超短債基金以投資剩余期限較短的、較高信用等級(jí)的債券、回購(gòu)為主，不投資股票，不做新股申購(gòu)，不投資可轉(zhuǎn)債，因而完全規(guī)避了股市風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)債市利率風(fēng)險(xiǎn)也不敏感。
債券基金像素食，適合各類期望穩(wěn)定增值的個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資人，能力爭(zhēng)中長(zhǎng)期本金安全、相對(duì)股票基金較穩(wěn)妥的變現(xiàn)能力和中等收益，尤其適合中長(zhǎng)期資金。債券基金有類似“活期債券”的便利，每個(gè)工作日可申購(gòu)贖回，不用像柜臺(tái)國(guó)債那樣一期一期等；也沒(méi)有固定期限，投資人可根據(jù)自己的財(cái)務(wù)需求靈活安排；贖回時(shí)不會(huì)像定存或柜臺(tái)國(guó)債，提前支取利率降低，而是按照有效贖回申請(qǐng)當(dāng)日的基金份額凈值計(jì)算贖回價(jià)格。
股票基金像葷食，適合高風(fēng)險(xiǎn)偏好及長(zhǎng)期持有者，中短期波動(dòng)較大，長(zhǎng)期增值較高。其中指數(shù)基金始終保持95%的股票資產(chǎn)倉(cāng)位，完全跟蹤市場(chǎng)指數(shù)，適合牛市短期急漲行情；主動(dòng)投資的股票基金，依據(jù)基金合同約定的投資風(fēng)格及基金經(jīng)理的運(yùn)作，可在一定幅度內(nèi)調(diào)整股票資產(chǎn)倉(cāng)位或品種，業(yè)績(jī)差異較大；在調(diào)整市或熊市中，平均表現(xiàn)常好于指數(shù)基金。
法則三：構(gòu)建穩(wěn)健的資產(chǎn)組合，使財(cái)富長(zhǎng)期穩(wěn)步增值 資產(chǎn)組合中低風(fēng)險(xiǎn)品種屬常規(guī)必配，只不過(guò)比例因人、因市場(chǎng)環(huán)境而不同。
在未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)情況可能長(zhǎng)期下行的情況下，保存實(shí)力是當(dāng)下最重要的投資策略。保存實(shí)力不意味僅僅持有現(xiàn)金和存款，從共同基金的角度建議重點(diǎn)關(guān)注兩大種類型的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
一是貨幣市場(chǎng)基金。貨幣市場(chǎng)基金主要投資于短期貨幣市場(chǎng)工具，如央行票據(jù)、隔日拆借和七天通知存款等。投資貨幣市場(chǎng)基金不用納稅，購(gòu)買(mǎi)贖回時(shí)也沒(méi)有任何費(fèi)用，流動(dòng)性好、變現(xiàn)快。
二是債券基金。債券基金主要以債券為投資對(duì)象，包括國(guó)債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債等，債券基金的申購(gòu)和贖回手續(xù)費(fèi)較低，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會(huì)定期派息，具有低風(fēng)險(xiǎn)且收益穩(wěn)定的特點(diǎn)。
債券基金也分很多種類，比如只投資債券的純債券基金；如嘉實(shí)超短債。也有部分（一般20％左右），可投資股票的債券基金，如嘉實(shí)多元收益基金。
嘉實(shí)超短債由于組合久期短，對(duì)債市利率風(fēng)險(xiǎn)不敏感：債市向好時(shí)現(xiàn)券資本利得受益，債市調(diào)整時(shí)，再投資收益增加，票息也可在較大程度上彌補(bǔ)現(xiàn)券可能出現(xiàn)的凈價(jià)損失。與貨幣基金類似，嘉實(shí)超短債主要投資貨幣市場(chǎng)工具，基金組合久期很短（不超過(guò)1年），因而具有類似貨幣基金的低風(fēng)險(xiǎn)收益特征。
以嘉實(shí)的三種低風(fēng)險(xiǎn)基金為例：嘉實(shí)貨幣屬于基本沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，截至10－31，今年以來(lái)的總回報(bào)2.98%最近一年總回報(bào)3.97%，最近兩年年化回報(bào)3.73%，最近3年年化回報(bào)3.15%，收益非常穩(wěn)定。
嘉實(shí)超短債今年以來(lái)的總回報(bào)3.77%，最近一年總回報(bào)4.5%，最近兩年年化回報(bào)4.1%，收益比貨幣基金略高，波動(dòng)不大。嘉實(shí)多元收益基金成立一個(gè)半月以來(lái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了1.1％的絕對(duì)收益。
法則四：戰(zhàn)勝人性弱點(diǎn)
