發(fā)行時(shí)機(jī)、靈活的股票倉位和優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)：保本基金理財(cái)三大金律 5年賺了200%，這個(gè)不容易達(dá)到的長期投資業(yè)績并不出自偏股基金，而是出自一只保本基金。對5年長期業(yè)績情況分析后，記者發(fā)現(xiàn)保本基金南方避險(xiǎn)長期業(yè)績超過了39只開放式偏股基金中的36只，排名第四。近期，南方恒元保本基金結(jié)束發(fā)行；交銀施羅德保本基金也已經(jīng)獲批，將于近期發(fā)行。
對比保本基金歷史業(yè)績，可以看出，保本基金發(fā)行時(shí)機(jī)、靈活的股票倉位選擇和優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)是做好保本基金的三大金律。
發(fā)行時(shí)機(jī)：熊市中后期、牛市初期 對于一只保本基金來說，發(fā)行時(shí)機(jī)特別重要，甚至可能是三年保本周期業(yè)績的決定因素�！爸袊墒械呐Ｐ苻D(zhuǎn)換十分明顯，保本基金最差的發(fā)行時(shí)期是在牛市的中后期，其次是熊市初期。而在熊市中后期和牛市初期都是保本基金發(fā)行的好時(shí)機(jī)�！苯汇y保本擬任基金經(jīng)理張迎軍告訴記者。
業(yè)內(nèi)人士分析，基金進(jìn)行保本的基本原理在于恒定比例投資組合保險(xiǎn)機(jī)制（CPPI），也就是有了一定收益作為保本的安全墊之后，基金才能大膽提高股票倉位，分享股市上漲的收益。
以南方避險(xiǎn)為例，該基金2003年6月底成立。當(dāng)時(shí)正值熊市中期，發(fā)行后趕上了當(dāng)年11月到次年4月股市熊市中最大一輪反彈行情。該基金借這次反彈賺取了較大規(guī)模的初期收益，為以后的運(yùn)作積累了足夠的安全墊。從2005年年底開始的牛市中，該基金一直維持50%左右的股票資產(chǎn)倉位，并獲得200%以上的收益。
而在去年中期發(fā)行的另一只保本基金，正好在股市最高點(diǎn)階段保持較高的股票倉位。隨著股市的暴跌，該基金單位凈值跌破1元。為了能夠保本，基金公司被迫賣出幾乎全部股票，變身為一只債券基金。沒有了收益安全墊，保本基金即使看好后市，也不敢大規(guī)模投資股市。
靈活控制股票倉位 做好保本基金的另外一大金律是靈活的股票資產(chǎn)倉位，在股票投資上的規(guī)定不能太死，基金公司也要能夠適應(yīng)市場變化及時(shí)調(diào)整股票倉位。
保本基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)的一大優(yōu)勢在于“進(jìn)可攻，退可守”。強(qiáng)債基金也有一定的“進(jìn)攻”特性，股票最高投資比例可以達(dá)到20%。與目前基金市場上發(fā)行的20多只強(qiáng)債基金進(jìn)行對比，保本基金在牛市中需要比強(qiáng)債更具進(jìn)攻性，股票倉位要能夠達(dá)到35%或40%。
正是認(rèn)識到這一點(diǎn)，近期發(fā)行的兩只保本基金在股票投資比例上都比較靈活。據(jù)了解，交銀保本在股票、權(quán)證等收益資產(chǎn)上的最高投資比例可以達(dá)到40%。
靈活的股票倉位會(huì)讓保本基金在牛熊輪回中更能進(jìn)退自如。南方避險(xiǎn)基金在2005年年底到2007年的大牛市中，股票倉位一直保持在40%及以上。加上股性很強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債投資，類股票資產(chǎn)投資比例達(dá)到了50%。而在今年股市暴跌中，基金果斷降低倉位，第二季度之后股票倉位只有10%左右，同時(shí)8月以后又趕上了債券大牛市，因此在本輪股市調(diào)整中損失比較有限。
優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì) 任何一只基金的管理都離不開基金公司和投資管理團(tuán)隊(duì)，保本基金也不例外。一家管理保本基金能力強(qiáng)的基金公司能夠投資“有張有弛”，在合適的時(shí)機(jī)提高股票和可轉(zhuǎn)債的投資倉位，又能在合適時(shí)機(jī)變?yōu)楸Ｊ氐耐顿Y策略，以固定收益的債券資產(chǎn)為絕對主力。
“基于過往業(yè)績，我們的固定收益團(tuán)隊(duì)已經(jīng)驗(yàn)證了低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的實(shí)力。而公司投研對市場機(jī)會(huì)的敏銳嗅覺，以及旗下股票基金的良好表現(xiàn)，也讓我們在機(jī)會(huì)到來時(shí)，能夠做到更為積極主動(dòng)�！睆堄妼鸬奈磥聿僮鞒錆M信心。
的確，保本基金“進(jìn)可攻，退可守”的特性，決定了對基金公司的管理能力要求很高。既需要很好的債券投資能力，又需要在股市大漲時(shí)激進(jìn)投資股票的能力，兩者綜合起來才能管理好保本基金，比一般的股票基金和債券基金的投資管理能力要求高。
在2005年到2006年股改階段，多家保本基金抓住了正股處于股改階段的可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)，通過轉(zhuǎn)股享受股改對價(jià)，而后逐漸拋售股票獲利。在牛市大漲階段，保本基金需要提高股票資產(chǎn)的有效性，抓住領(lǐng)漲的品種，提高單位股票資產(chǎn)對基金凈值增長的貢獻(xiàn)。
