中銀國際研究報告：航運行業(yè)研究報告：航運價格周報：供需失衡加劇　航運各板塊運價延續(xù)跌勢：供需失衡加劇，航運各板塊運價延續(xù)跌勢 上周大宗商品價格繼續(xù)下跌，市場需求清淡，運力過剩凸顯，導(dǎo)致運價延續(xù) 跌勢 ， BDI綜合指數(shù)環(huán)比前一周大跌12.6%至904點 ； 油輪運價BDTI和BCTI 比前一周分別下跌 4.6%和 1.1%；集運市場貨量保持平穩(wěn)，但運力投放仍舊 較快，運價環(huán)比回落，CCFI綜合指數(shù)環(huán)比下跌0.5%，SCFI綜合指數(shù)環(huán)比下 跌1.6%。據(jù)統(tǒng)計，5月21日集裝箱閑置運力規(guī)模已下降至56萬TEU，占現(xiàn) 有運力比例為3.5%，受此影響歐美主干航線運力過剩加劇，運價已連續(xù)陰跌 近一個月。外圍經(jīng)濟不穩(wěn)影響市場未來需求恢復(fù)，對市場運價形成壓力，但 同時也將降低市場預(yù)期以及運力投放節(jié)奏，預(yù)計未來運價將在盈虧平衡線之 上高位震蕩。干散貨市場 BDI 指數(shù)再度下跌至 1,000 點以下，未來若大宗商 品價格企穩(wěn)，在中國穩(wěn)增長以及加快重大基建項目投資的背景下，運價有望 企穩(wěn)回升。航運板塊市凈率處于歷史低位，行業(yè)也位于周期底部，未來可持 續(xù)關(guān)注干散貨和油運市場周期觸底預(yù)期可能帶來的中長期投資機會。 支撐評級的要點  干散貨市場運價各指數(shù)全面下挫，周環(huán)比大跌 12.6%。6月 1日，BDI指 數(shù)收于 904，比前一周下跌 12.6%，其中 BCI、BPI和 BSI分別下跌 8.8%、 17.2%和 8.5%。上周大宗商品價格繼續(xù)暴跌，市場觀望氣氛濃厚，采購意 愿進一步減弱，干散貨市場成交清淡，運價繼續(xù)大幅下挫，其中海岬型 船運價更是創(chuàng)年內(nèi)新低。上周我國進口鐵礦石港口庫存為9,571萬噸，環(huán) 比繼續(xù)小幅回落，貿(mào)易商進口意愿不足，鋼廠以消耗庫存為主，但目前 鐵礦石庫存仍處于高位。目前 BDI 處于歷史低位，未來若大宗商品價格 企穩(wěn)，市場需求有望恢復(fù)，再加上中國投資刺激政策可能帶來的增量需 求，運價有望企穩(wěn)回升，但運力過剩仍將持續(xù)壓制未來運價上升空間。  油輪運輸市場步入淡季，運價繼續(xù)回落。6月 1日 BDTI和 BCTI收于 699 和 602，比前一周分別下跌 4.6%和 1.1%。上周受歐債危機以及美國經(jīng)濟 數(shù)據(jù)疲軟影響，國際油價繼續(xù)暴跌，布倫特原油價格環(huán)比大跌 7.9%，收 于 98.43 美元/桶。油價下跌在降低航運企業(yè)成本的同時，也反映對市場 需求疲軟的預(yù)期。7 月 1 日伊朗貨盤受歐盟制裁面臨脫保風險，油運市 場再度面臨動蕩。 整體來看短期內(nèi)運力過剩難以緩解， 且目前處于淡季， 運價下行壓力較大。未來油運市場周期拐點仍取決于亞洲需求的增長......