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保本點在權(quán)證投資中的應(yīng)用

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
    權(quán)證的價值包括內(nèi)在價值和時間價值兩部分。距離到期日越近,權(quán)證的時間價值越小,此時內(nèi)在價值對于判斷權(quán)證的投資價值更為重要。當權(quán)證處于價外時,內(nèi)在價值為零,處于價內(nèi)時則內(nèi)在價值大于零,那是不是意味著價內(nèi)權(quán)證就一定值得投資呢?其實并不一定,此時,還需要考慮權(quán)證的保本點。

  保本點,又稱打和價,是指以目前的價格買入權(quán)證并持有到期,正股需要上漲(認購證)或者下跌(認沽證)到哪個價位投資者才能保本。假設(shè)行權(quán)比例是1:1,對于認購證,行權(quán)時,投資者需要以行權(quán)價買入標的股票,由于在購買權(quán)證時也付出了成本,因此投資者行權(quán)獲得股票付出的總成本是當初購買認購證的成本再加上行權(quán)價格。行權(quán)后,投資者獲得的是標的股票,如果此時標的股價恰好等于所付出的總成本,投資者不賺不虧,所以認購證的保本點就等于認購證價格加上行權(quán)價格。如果到期時正股價格高于保本點,則行權(quán)后投資者將會盈利。

  例如,假設(shè)投資者以2.821元的價格買入馬鋼CWB1,考慮到馬鋼CWB1的行權(quán)價是3.260元,那么到期時正股要到6.08元投資者才能保本,因此,對該投資者而言,6.08元就是馬鋼CWB1的保本點。

  對于認沽證(假設(shè)行權(quán)比例為1:1),行權(quán)時,投資者需要購入標的股票,并以行權(quán)價格賣給權(quán)證的發(fā)行人。如果此時標的股票的價格剛好等于行權(quán)價減去購買權(quán)證時的花費,那么投資者剛好保本,所以認沽證保本點等于行權(quán)價格減去認沽證價格。如果到期時正股價格低于保本點,則投資者將盈利。

  對于短線買賣權(quán)證的投資者來說,由于他們并不打算持有至到期日,保本點并沒有太大的參考價值。而對于打算購入權(quán)證并持有到期的投資者,由于權(quán)證在到期時必然回歸內(nèi)在價值,所以保本點就顯得很重要,因為到期時正股與保本點的價差直接決定了投資者盈虧。這些投資者在購買權(quán)證時,要根據(jù)正股本身的走勢來判斷到期時正股價與保本點之間可能的差距,以此作為投資的根據(jù)。

  對于價內(nèi)權(quán)證,即使是深度價內(nèi)權(quán)證,如果權(quán)證本身的價格過高,對于認購證來說,它的保本點也相應(yīng)很高,這樣到期時正股價格能夠高于保本點的概率將降低;對于認沽證來說,如果權(quán)證價格很高,它的保本點就會很低,這樣就降低了到期時正股價低于保本點的概率。所以,對于價內(nèi)權(quán)證,還要根據(jù)保本點的高低,并結(jié)合正股的走勢來判斷它的投資價值。

  單純的保本點還不能很好地反映出投資的風險,需要將其與正股價格相比較才更有意義。實際分析中我們使用更多的指標是溢價率,這個指標結(jié)合了權(quán)證的保本點與正股的價格,因此具有更好的參考價值。(文章僅供參考,據(jù)此進行投資所造成的盈虧與此無關(guān)。)
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