“實(shí)物交割”與“現(xiàn)金交創(chuàng)”。按照期權(quán)的定義，買(mǎi)進(jìn)期權(quán)者在到期時(shí)可以作出選擇，若基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格有利于自己時(shí)自然會(huì)提出履約即交割.比如，對(duì)買(mǎi)進(jìn)石漲期權(quán)者而言，若交割時(shí)基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格高于敲定價(jià).買(mǎi)方提出交割對(duì)己是有利的;對(duì)買(mǎi)進(jìn)石跌期權(quán)者而言.若交割時(shí)基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格低于敲定價(jià).買(mǎi)方提出交割也是對(duì)己有利的。

 

    事實(shí)上，在交割時(shí)有兩種不同形式。一是實(shí)物交割，即嚴(yán)格按照期權(quán)的定義，期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方拿出全額資金或?qū)��?yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行交換。乙方買(mǎi)進(jìn)的是看漲期權(quán)，到期選擇執(zhí)行，支付50萬(wàn)元給甲方，甲方將指定的房產(chǎn)交付給乙方。二是現(xiàn)金交割.是指期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方僅對(duì)交割時(shí)基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格與敲定價(jià)之間的差額進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。

 

    宇實(shí)上.當(dāng)幕礎(chǔ)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格容易確定且有充分的流動(dòng)性時(shí).現(xiàn)金交割與實(shí)物交割的效果是相等的。由于現(xiàn)金交割省卻r實(shí)物交易環(huán)節(jié)以及相應(yīng)的資金占用，對(duì)期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方都帶來(lái)了便利。比如，甲乙雙方度假回來(lái)后.發(fā)現(xiàn)股票市值只有180萬(wàn)元了.即損失了20萬(wàn)元。甲方直接補(bǔ)償給乙方20萬(wàn)元，這就是現(xiàn)金交割。如果采用實(shí)物交割，那就是乙方將市值180萬(wàn)元的股票以200萬(wàn)元的價(jià)格賣(mài)給甲方。對(duì)甲方而言，采用現(xiàn)金交割只要準(zhǔn)備20萬(wàn)元現(xiàn)金賠付乙方即了.如采用實(shí)物交割則必須準(zhǔn)備200萬(wàn)元現(xiàn)金將股票買(mǎi)下來(lái).得到股票后如果不想持有，可以立即在市場(chǎng)上賣(mài)出.得到180萬(wàn)元現(xiàn)金，不考慮手續(xù)費(fèi)，顯終還是損失了20萬(wàn)元。對(duì)乙方而言.采川現(xiàn)金交割的結(jié)果是在股市上損失了20萬(wàn)元但得到了20萬(wàn)元的補(bǔ)償，股票仍在手中。如果采用實(shí)物交割則乙方得到200萬(wàn)元現(xiàn)金但沒(méi)有股票了，如果想繼續(xù)持有這錢(qián)股票.還得用180萬(wàn)元在市場(chǎng)F買(mǎi)回來(lái)。兩相比較不難發(fā)現(xiàn).現(xiàn)金交割對(duì)甲乙雙方都有好處。

 

    有了現(xiàn)金交割方式后，一些原本無(wú)法開(kāi)展的期權(quán)交易也變得可行了。比如，雙方議定的標(biāo)的是股票指數(shù).而股票指數(shù)不是實(shí)物，無(wú)法進(jìn)行交割，但采用現(xiàn)金交割方式后.交割難題就迎刃而解了。還有.當(dāng)乙方因火災(zāi)擬失后保險(xiǎn)公司賠付200萬(wàn)元也是現(xiàn)金交割.如按實(shí)物交割方式.保險(xiǎn)公司可以獲得火災(zāi)毀損物，但誰(shuí)都知道，這只會(huì)給保險(xiǎn)公司帶來(lái)麻煩.還得付出額外的濟(jì)理成本。