股指期貨仿真交易一個(gè)月警示：股票思維做期貨 實(shí)戰(zhàn)會(huì)吃盡苦頭

　　陳上仁對(duì)近期股指期貨仿真交易出現(xiàn)的遠(yuǎn)月合約十分活躍的現(xiàn)象表達(dá)了擔(dān)憂，他認(rèn)為投資者將期指當(dāng)成了股票來炒。"這在真實(shí)交易中是罕見的，恒指期貨遠(yuǎn)月合約交易十分冷清。"

　　汪太太炒股已有十多年，自稱對(duì)盤面十分敏銳，對(duì)滬深300(1714.358,47.22,2.83%)(1714.358,47.22,2.83%)指數(shù)成份股的前世今生也是如數(shù)家珍。股指期貨即將推出，汪太太憧憬著將用過往經(jīng)驗(yàn)賺得"又一桶金"。

　　一個(gè)月來，汪太太全程參與了中金所舉辦的滬深300指數(shù)期貨仿真交易，小試牛刀居然頗有斬獲，100萬元虛擬資金已經(jīng)翻到700萬元。

　　當(dāng)汪太太自豪地向記者展示她的交易記錄時(shí)，記者卻不得不為她的交易習(xí)慣捏一把冷汗：大部分時(shí)間是滿倉(cāng)操作，遠(yuǎn)月多單為主，日內(nèi)交易頻繁，幾乎沒有下過空單。

　　"由于恰好趕上滬深300指數(shù)的單邊牛市行情，汪太太這種風(fēng)險(xiǎn)極大的操作歪打正著，為她創(chuàng)造了幸運(yùn)的收益，但這并不利于培養(yǎng)她的實(shí)戰(zhàn)能力。"金牛期貨金融期貨事業(yè)部劉軍對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，"如果汪太太把這種交易習(xí)慣用到實(shí)戰(zhàn)操作中，可能會(huì)虧得一塌糊涂。"

　　單邊牛市成全"滿倉(cāng)做多誤區(qū)"

　　自中金所10月30日開通股指期貨仿真交易以來，目前總持倉(cāng)量已接近17萬手。參與者既有練習(xí)巨量操作和套利交易的機(jī)構(gòu)，也有感受金融期貨交易氛圍的商品期貨投資者，還有一大批類似于汪太太的股民。

　　有趣的是，在這一個(gè)月里，滬深300指數(shù)走出了一波氣勢(shì)恢宏的單邊上漲行情，從1446點(diǎn)漲至昨日的1714點(diǎn)，漲幅高達(dá)18.5%。

　　在這個(gè)過程中，不斷有商品期貨投資者嘗試"摸高做空"，但終被漲勢(shì)沖擊得砍倉(cāng)而歸，而汪太太這些習(xí)慣滿倉(cāng)操作、一路做多的股民卻"賺"得"盆滿缽滿"。

　　11月17日(11月第三個(gè)星期五)，仿真交易進(jìn)行首次交割，0611合約按當(dāng)天滬深300指數(shù)最后兩小時(shí)平均價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。在此前的五天里，0611合約與滬深300指數(shù)的價(jià)差最高曾達(dá)到30多個(gè)點(diǎn)，一些投資者認(rèn)為該價(jià)差過大，選擇了做空，但沒料到11月17日當(dāng)天滬深300指數(shù)一路走高，使這部分空頭鎩羽而歸。

　　而汪太太根據(jù)自己對(duì)大盤走勢(shì)的判斷，在11月16日還選擇了繼續(xù)加倉(cāng)多單。而事實(shí)上，當(dāng)時(shí)的期現(xiàn)價(jià)差仍然接近10個(gè)點(diǎn)，如果17日指數(shù)下挫，那將很難挽回?fù)p失。

　　劉軍指出，真實(shí)的股指期貨市場(chǎng)往往表現(xiàn)出較大的價(jià)格起伏波動(dòng)，單邊投機(jī)的做多或做空都面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在指數(shù)連續(xù)上漲的情況下，盲目滿倉(cāng)做多容易遭遇指數(shù)跳水的陷阱。如前幾天香港恒生指數(shù)單日狂跌500多點(diǎn)就是一個(gè)警示，在那種情況下，盡管國(guó)內(nèi)有熔斷機(jī)制和漲跌停板，但滿倉(cāng)做多的投資者一定很快爆倉(cāng)，且損失慘重，甚至給期貨公司帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而此次仿真交易恰好遇上了指數(shù)的單邊牛市，成全了股民慣常做多思維和滿倉(cāng)操作習(xí)慣，讓他們沒有真正體會(huì)到期貨做空機(jī)制，以及保證金交易"杠桿效應(yīng)"的風(fēng)險(xiǎn)放大機(jī)制。

　　香港凱基證券分析師陳上仁認(rèn)為，如果不改變滿倉(cāng)做多方式，盡管在仿真交易里嘗到了甜頭，將來在實(shí)戰(zhàn)中可能會(huì)吃盡苦頭。股民一方面可以發(fā)揮自己對(duì)大盤走勢(shì)判斷的優(yōu)勢(shì)，另一方面要懂得風(fēng)險(xiǎn)控制，做好資金管理，設(shè)好支撐位和阻力位，嚴(yán)格止損，才能真正玩轉(zhuǎn)股指期貨。

　　還很難接受"先高賣，后低買"

　　汪太太坦言，由于長(zhǎng)期習(xí)慣了股票"先低買，后高賣"的單向思維方式，現(xiàn)在還很難接受"先高賣，后低買"的做空操作，尤其是對(duì)雙邊下倉(cāng)、對(duì)鎖交易的方式還不熟悉。并且，當(dāng)自認(rèn)出現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)有滿倉(cāng)下單的沖動(dòng)。

　　事實(shí)上，汪太太在11月28日小小地感受了一次滿倉(cāng)操作的危害，當(dāng)天滬深300指數(shù)結(jié)束7連陽，出現(xiàn)下挫。僅僅下挫10點(diǎn)時(shí)，汪太太的資金已經(jīng)全面告急，她不得不砍掉部分倉(cāng)位，而第二天滬深300指數(shù)繼續(xù)上揚(yáng)，又讓她后悔不迭。

　　陳上仁表示，從恒生指數(shù)期貨的操作經(jīng)驗(yàn)看，由于期指價(jià)格波動(dòng)太快太大，做股指期貨非常強(qiáng)調(diào)資金管理，假如有20萬元資金，投入5萬元做恒指期貨已經(jīng)非常多。

　　陳上仁對(duì)近期股指期貨仿真交易出現(xiàn)的遠(yuǎn)月合約十分活躍的現(xiàn)象表達(dá)了擔(dān)憂，他認(rèn)為投資者將期指當(dāng)成了股票來炒。

　　11月上半月，汪太太主要投資于0611合約，跟隨大盤上漲大量下買單，首次交割收獲不小。進(jìn)入下半月后，她繼續(xù)做多，發(fā)現(xiàn)0612合約與現(xiàn)貨指數(shù)靠得較緊，上漲幅度不大，而遠(yuǎn)月的0706合約每天都波動(dòng)較大，且暫時(shí)不用交割，不必受制于現(xiàn)貨指數(shù)的制約，于是把大部分資金投入到了遠(yuǎn)月買單上。

　　"這在真實(shí)交易中是罕見的，恒指期貨遠(yuǎn)月合約交易十分冷清。" 陳上仁說。