散戶如何借助期貨套利把握機會?
日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
如果期貨市場沒有交割制度的安排,投機資金完全可以通過資金的力量將期貨價格與現(xiàn)貨價格的不合理偏離維持到最后交易日,導致現(xiàn)貨市場和期貨市場價格發(fā)生紊亂,這種現(xiàn)象在日本早期期貨市場上曾經(jīng)出現(xiàn)。但在實行交割制度情況下,期現(xiàn)價格的不合理偏離將通過市場無形之手(套利者的力量)予以矯正,從而保證期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)。
套利可以劃分為基差套利與價差套利。前者是利用商品現(xiàn)貨市場的價格與相應(yīng)的期貨價格的差異進行的套利;后者是利用商品期貨市場上不同合約的價格差異進行的套利。但在大部分情況下,市場分析人士并不區(qū)分基差套利還是價差套利,都統(tǒng)稱為基差套利。只有在需要強調(diào)基差套利和價差套利之間的區(qū)別的時候,才會分別稱為基差套利和價差套利。
正常價差是指市場處于理性狀態(tài)下出現(xiàn)的合理的價格差異,這些差異一般由影響市場價格關(guān)系的一些內(nèi)在因素所決定。商品期貨合約間正常價差包括倉儲費用、資金利息、增殖稅等。對于股指期貨來說,不存在出入庫費用、檢驗費用、倉儲費用和增值稅等商品期貨的交割成本,但存在持倉資金的利息成本、交易成本(交易手續(xù)費),并且在股指期貨定價時還要考慮股息率的影響。
商品期貨市場一般不談期貨的定價問題,而只是討輪交割成本的問題,當期貨價格高于現(xiàn)貨價格加交割成本時,期貨價格開始進入可套利區(qū)間。進入可套利區(qū)間后,投資者買入現(xiàn)貨賣出期貨,至少可以保本。而股指期貨側(cè)重于討論股指期貨的定價問題,然后再考慮交易費用影響的可套利交易邊界問題。
套利交易雖然風險低,但收益也低,參與者一般情況下是厭惡風險的大資金。盡管如此,中小投資者通過了解套利的原理和交易模式,還是能夠借助套利機制把握一些投資和投機機會。對于散戶來說,雖然進行期現(xiàn)套利交易的可能性很小,但也應(yīng)該了解套利交易的機制和原理,密切關(guān)注市場是否已經(jīng)進入了可套利的區(qū)間。一旦出現(xiàn)這樣的時機,散戶應(yīng)該密切關(guān)注與滬深300指數(shù)關(guān)聯(lián)性高的藍籌股和大盤股的盤面變化。
如果股指期貨價格正向偏離現(xiàn)貨指數(shù)(正向套利),投資者可買入所關(guān)注的藍籌股和大盤股,等待正向套利者入市買入股票時對這些股票價格的推動。如果股指期貨反向偏離現(xiàn)貨指數(shù)(反向套利),持有相應(yīng)藍籌股和大盤股的投資者應(yīng)提高警惕。一旦發(fā)現(xiàn)有反常的拋壓出現(xiàn),如連續(xù)的大單打壓(套利要求交易在瞬間完成,因此套利交易中的賣出大單相對較為連續(xù)),則應(yīng)伺機賣出或減磅,尤其是在股票價格擊穿關(guān)鍵技術(shù)位呈現(xiàn)破位下跌走勢時,更應(yīng)該果斷減持股票,等套利拋壓釋放完畢,并且股票價格走穩(wěn)時入市低價拾回高位賣出的股票。