期貨投資成敗的關(guān)鍵之一,是對市場機(jī)會(huì)與市場風(fēng)險(xiǎn)的把握能力。每一筆期貨交易既是一次賺錢的機(jī)會(huì),也是一次冒險(xiǎn)。期貨投資者必須時(shí)時(shí)刻刻面對每一次市場機(jī)會(huì)和每一次交易風(fēng)險(xiǎn),選擇有利的交易,放棄不利的交易。把握市場機(jī)會(huì),同時(shí)控制交易風(fēng)險(xiǎn),是做好期貨投資的根本。
一、機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存是市場的客觀現(xiàn)象
期貨交易中,機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存是客觀現(xiàn)象,不以人的意志為轉(zhuǎn)移。但是,很多投資者對這一客觀現(xiàn)象并不熟知。例如,一些投資者在入市之前并不重視期貨交易的風(fēng)險(xiǎn),而熱衷于期貨交易“以小博大”的市場機(jī)制,淡化了期貨投資的巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此,他們?nèi)胧械哪康氖菫橘嵈箦X而來,沒有虧錢的思想準(zhǔn)備,所以不能理性地對待市場機(jī)會(huì)和市場風(fēng)險(xiǎn)。
為什么在期貨交易中,交易機(jī)會(huì)和交易風(fēng)險(xiǎn)是并存呢?首先,期貨交易是一一對應(yīng)的零和規(guī)則,即市場存在多少買方合約就存在多少賣方合約。如果市場中持有合約的買方賺了錢,那么持有合約的賣方也就賠了錢;反過來,如果持有合約的買方虧了很多錢,那么持有合約的賣方也就賺了很多錢。投資者在每一次交易中,不是充當(dāng)買方就是賣方,其交易結(jié)果不外是賺錢或賠錢(如果把交易成本考慮在內(nèi),不賠不賺的情況幾乎不存在)。由此可見,期貨交易的結(jié)果是,買賣雙方必有一方賺錢,一方賠錢,這是機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存的客觀原因。所以,投資者的每一筆交易不但存在賺錢的可能性,同時(shí)也存在虧錢的可能性。
其次,市場價(jià)格的不確定性是產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。一般而言,投資者對每一筆期貨交易都有一定的準(zhǔn)備,有的甚至是胸有成竹。比如,看好價(jià)格上漲就采取買進(jìn)行動(dòng),看好價(jià)格下跌就采取賣出行動(dòng)。但是,市場價(jià)格往往是走出來以后才成為客觀事實(shí),在價(jià)格未走出來之前,任何分析結(jié)果都只是對市場價(jià)格的預(yù)測,因?yàn)閮r(jià)格預(yù)測具有概率性質(zhì),所以預(yù)測結(jié)果存在與市場價(jià)格偏移的可能性,這將導(dǎo)致投資者的交易方向可能與市場價(jià)格方向相反,從而產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。
總之,期貨交易的零和規(guī)則,導(dǎo)致期貨市場的投資機(jī)會(huì)與投資風(fēng)險(xiǎn)并存。市場價(jià)格升跌產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)是客觀的,但價(jià)格預(yù)測提供的機(jī)會(huì)信息具有一定的不確定性。投資者在依據(jù)預(yù)測提供的入市機(jī)會(huì)進(jìn)行交易時(shí)存在交易風(fēng)險(xiǎn),如果預(yù)測正確,就會(huì)獲得滿意的投資收益,如果預(yù)測錯(cuò)誤,就會(huì)出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)。
二、投資收益是把握機(jī)會(huì)和控制風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬
每個(gè)投資者參與期貨投資的目的都是一致的,都追求投資收益。但是投資收益與投資機(jī)會(huì)的把握和投資風(fēng)險(xiǎn)的控制密切相關(guān)。換句話說,把握機(jī)會(huì)是獲取收益的前提,控制風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的保證。可見,投資收益實(shí)際上是把握投資機(jī)會(huì)和控制投資風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。
期貨市場的投資機(jī)會(huì)是什么?是買賣期貨合約的獲利機(jī)會(huì),是低位買進(jìn)、高位賣出平倉的獲利機(jī)會(huì)或高位賣出低位買進(jìn)平倉的獲利機(jī)會(huì)。若按大小劃分,市場機(jī)會(huì)可分為大機(jī)會(huì)、中機(jī)會(huì)、小機(jī)會(huì);按時(shí)間長短可劃分為長線機(jī)會(huì)、中線機(jī)會(huì)、短線機(jī)會(huì)。雖然市場機(jī)會(huì)的把握是投資成功的第一要?jiǎng)?wù),但是機(jī)會(huì)是市場預(yù)期、分析判斷的產(chǎn)物,存在不確定性,也就是說,機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān),有機(jī)會(huì)就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn),必須在把握機(jī)會(huì)之前對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估和采取必要的控制策略。
期貨投資的基礎(chǔ)是資本,通過資本投入,獲取資本收益。控制風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)就是保證資本的安全,保證有足夠的資本來把握市場機(jī)會(huì)。在期貨交易過程中,控制風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)度評估、風(fēng)險(xiǎn)承受力評估和風(fēng)險(xiǎn)控制操作等內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)度評估可用期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)率之比率來衡量,風(fēng)險(xiǎn)承受力的評估可用在每一次交易中投資人可以承受的資本損失率來度量,風(fēng)險(xiǎn)控制操作則體現(xiàn)在止損計(jì)劃和執(zhí)行計(jì)劃過程中。
三、理性對待機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)
面對市場機(jī)會(huì)和市場風(fēng)險(xiǎn),不同投資者有不同的偏好和選擇。在投資者當(dāng)中,理性和非理性投資者對機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的處理態(tài)度也迥然不同,其結(jié)果反差很大。期貨市場的投資者隊(duì)伍中,在對待市場機(jī)會(huì)和市場風(fēng)險(xiǎn)方面,一般表現(xiàn)為以下幾類群體:
理性群體:有相當(dāng)?shù)钠谪浭袌鲩啔v,從理論到實(shí)踐對期貨市場都有比較深刻的認(rèn)識(shí),對風(fēng)險(xiǎn)投資和資產(chǎn)管理也有相當(dāng)?shù)恼J(rèn)識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn);個(gè)性比較內(nèi)向、沉穩(wěn),面對市場機(jī)會(huì)和市場風(fēng)險(xiǎn)頭腦很清醒,習(xí)慣從風(fēng)險(xiǎn)的角度來考察和選擇市場機(jī)會(huì),一般選擇風(fēng)險(xiǎn)與收益率比小的市場機(jī)會(huì)出擊,放棄風(fēng)險(xiǎn)與收益率比大的市場機(jī)會(huì),而且每一次交易都經(jīng)過分析、計(jì)劃、執(zhí)行、總結(jié)等步驟,交易風(fēng)格以中長線交易為主,短線交易為輔。這類投資者常常獲得穩(wěn)定的投資收益,是期貨市場的成熟群體。
非理性群體:期貨市場閱歷不深,對期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不到位,對風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏理論認(rèn)識(shí)和實(shí)踐,最重要的是,性格比較張狂,賭博心理濃重;對待市場機(jī)會(huì)的態(tài)度是不顧風(fēng)險(xiǎn)大小,見漲就買,見跌就賣,甚至進(jìn)行“回頭交易”,即一旦出錯(cuò),就立即砍單,同時(shí)反手交易,習(xí)慣過度交易,追求抓住所有的市場機(jī)會(huì);沒有交易計(jì)劃,熱衷于短線交易和滿倉交易;一般沒有分析,不相信市場可以分析,只憑感覺或盤感;沒有止損概念,讓虧損任意擴(kuò)大。這類投資群體是期貨市場的犧牲族。
過度理性群體:有一定的市場閱歷和實(shí)踐,但對市場的認(rèn)識(shí)和理解還不深刻,也缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資理論和資產(chǎn)管理的理論知識(shí)和經(jīng)驗(yàn);性格懦弱,缺乏自信,害怕市場風(fēng)險(xiǎn),交易過于謹(jǐn)小慎為是最突出的特點(diǎn);也有分析、有計(jì)劃,但沒有執(zhí)行計(jì)劃的紀(jì)律;當(dāng)市場機(jī)會(huì)來了,往往是“一慢,二看,三通過”,放掉很多好的市場機(jī)會(huì),大機(jī)會(huì)在他們面前就像是過山車,一次次后悔是他們的習(xí)慣。這類投資群體在期貨市場只能碌碌無為。
分析上述三種投資群體對待市場機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度,以及各自在市場中的作為,讓我們得到感悟:理性對待市場機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是取得成功的關(guān)鍵。