牛市指的是行情普遍看漲、買入者多于賣出者、延續(xù)時間較長的大升市，牛市和熊市也可以稱之為多頭市場；熊市指的是行情普遍看淡、股市交易萎縮、延續(xù)時間較長的大跌市，也牛市和熊市可以稱之為空頭市場。道·瓊斯根據(jù)美國股市的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，總結(jié)出牛市和熊市的不同市場特征，并根據(jù)這些牛市和熊市特征把牛市和熊市各自分為三個不同時期。

牛市第一期與熊市第三期的一部分重合，也就是說，牛市第一期的出現(xiàn)往往是在市場最悲觀的情況下出現(xiàn)的。一般來說，此時大部分投資者心灰意冷，牛市和熊市對市場前景看淡，很多投資者急于退出，甚至開始不計成本地拋出所有的股票，即使市場出現(xiàn)好消息也不敢盲目進入。但是也有一些善于觀察市場的投資者則通過對各類經(jīng)濟指標(biāo)和形勢的分析，牛市和熊市從中洞察到市場情況即將發(fā)生變化，開始逐步選擇優(yōu)質(zhì)股買入。在這種情況下，市場成交逐漸會出現(xiàn)小幅回升，當(dāng)然在回升過程中偶有回落，但每一次回落的底點都會高于上一次。牛市和熊市接著更多的投資者開始入市，市場逐漸開始活躍。這時候，上市公司的經(jīng)營狀況和公司業(yè)績開始好轉(zhuǎn)，盈利增加引起投資者的注意，進一步刺激人們?nèi)胧械呐d趣。