一個(gè)完整的投資過(guò)程包括五個(gè)步驟:確定投資政策、進(jìn)行投資分析、組建投資組合、投資組合的修正和投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。
(一)確定投資政策
政策是為實(shí)現(xiàn)定目標(biāo)所制定的基本方針和基本準(zhǔn)則的總和。投資政策是投資者為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)所應(yīng)遵循的基本方針和基本準(zhǔn)則，它包括確定投資收益目標(biāo)、投資資金的規(guī)模、投資對(duì)象以及應(yīng)采取的投資策略和措施等內(nèi)容。
投資收益目標(biāo)是指在投資者承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下，希望獲得的投資收益率。由于證券投資屬于風(fēng)險(xiǎn)投資，而且風(fēng)險(xiǎn)和收益之間呈現(xiàn)出 .種正相關(guān)關(guān)系，所以，投資者如果把只能賺錢(qián)不能賠錢(qián)定為證券投資的目標(biāo)，是不合適和不客觀的�？陀^和合適的投資收益目標(biāo)應(yīng)該是在盈利的同時(shí)，也承認(rèn)可能發(fā)生的虧損。因此，投資收益目標(biāo)的確定應(yīng)包括風(fēng)險(xiǎn)和收益兩項(xiàng)內(nèi)容。投資資金的規(guī)模是指投資者可以用于證券投資的資金，它取決于投資者的實(shí)際財(cái)務(wù)能力。投資對(duì)象是指投資者準(zhǔn)備投資的證券品種，它是根據(jù)投資收益目標(biāo)來(lái)確定的。確定投資政策是證券投資的第一步， 它反映了投資者的投資路徑和投資風(fēng)格，并最終反映在可能的投資組合中所包含的金融資產(chǎn)的類(lèi)型特征上。
(二)進(jìn)行投資分析
投資分析是投資過(guò)程的第二步，它是指對(duì)投資過(guò)程第一步 所確定的金融資產(chǎn)類(lèi)型中個(gè)別證券或證券組合的具體特征進(jìn)行考察分析。這種考察分析的一個(gè)目的是明確這些證券的價(jià)格形成機(jī)制和影響證券價(jià)格波動(dòng)的諸因素及其作用機(jī)制，考察分析的另一個(gè)目的是發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏離價(jià)值的證券。進(jìn)行投資分析的方法很多，大致可分為兩類(lèi):第一類(lèi)稱為技術(shù)分析, 第二類(lèi)稱為基本分析。技術(shù)分析的目的是預(yù)測(cè)證券價(jià)格漲跌的趨勢(shì)，即解決何時(shí)買(mǎi)賣(mài)證券的問(wèn)題。技術(shù)分析偏重證券價(jià)格的分析，并認(rèn)為證券價(jià)格是由供需關(guān)系所決定的;不過(guò)，技術(shù)分析并不研究影響供需狀況的各種因素，而只是就供需情況、證券市場(chǎng)行情表上的變化加以分析。基本分析是指通過(guò)對(duì)各公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況、行業(yè)的動(dòng)態(tài)及一 般經(jīng)濟(jì)情況的分析，來(lái)研究證券的價(jià)值，即解決應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)何種證券的問(wèn)題。據(jù)此，基本分析試圖預(yù)測(cè)這些現(xiàn)金流量的時(shí)間和數(shù)量，再利用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率把它們折算成現(xiàn)值。具體來(lái)說(shuō)，不僅需要預(yù)測(cè)折現(xiàn)率，而且還必須預(yù)測(cè)這種證券未來(lái)的收益(股息、利息)流量(對(duì)于股票投資來(lái)說(shuō)，這相當(dāng)于預(yù)測(cè)企業(yè)的每股平均收益和派息率)。如果預(yù)測(cè)的證券真實(shí)價(jià)值低于其當(dāng)?shù)牡氖袌?chǎng)價(jià)格，則該證券的價(jià)值被高估;反之，則該證券的價(jià)值被低估。真實(shí)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格的差異部分地影響著投資者對(duì)證券價(jià)格偏離的判斷�；痉治鋈耸肯嘈�，任何較大的價(jià)格偏差都會(huì)被市場(chǎng)糾正，即被低估的證券價(jià)格會(huì)有較大幅度的上升，被高估的證券價(jià)格會(huì)有較大幅度的下跌。
(三)組建投資組合
組建投資組合是投資過(guò)程的第三步，它是指確定具體的證券投資品種和投資者的資金投入各種證券的比例。在這里，投資者需要注意個(gè)別證券選擇、投資時(shí)機(jī)選擇和多元化這三個(gè)問(wèn)題。個(gè)別證券選擇，主要是預(yù)測(cè)個(gè)別證券的價(jià)格走勢(shì)及其波動(dòng)情況;投資時(shí)機(jī)選擇，涉及預(yù)測(cè)和比較各種不同類(lèi)型證券的價(jià)格趨勢(shì)和波動(dòng)情況(例如預(yù)測(cè)普通股相對(duì)于公司債券之類(lèi)的固定收益證券的價(jià)格波動(dòng));多元化則是指依據(jù)一定的現(xiàn)實(shí)條件，組建一個(gè)在一 定收益條件下風(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合。
(四)投資組合的修正
投資組合的修正作為投資過(guò)程的第四步，實(shí)際上是指定期重溫前三步的過(guò)程，即隨著時(shí)間的推移，或是投資者改變投資目標(biāo)，或是投資對(duì)象發(fā)生變化，從而使當(dāng)前持有的證券投資組合不再成為最優(yōu)組合的狀況，為此需嬰賣(mài)掉現(xiàn)有組合中的一些證券和購(gòu)買(mǎi)一些新的證券以形成新的組合。這一行為主要取決 于交易的成本和修訂組合后投資業(yè)績(jī)前最改善幅度的大小。
(五)投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估
投資過(guò)程的第五步是對(duì)投資組合進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，它主要是指定期評(píng)價(jià)投資的表現(xiàn)，檢驗(yàn)投資的業(yè)績(jī)與預(yù)期投資目標(biāo)是否吻合。其依據(jù)不僅是投資的回報(bào)率,還有投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)，因此，需要有衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)(或稱基準(zhǔn))。通過(guò)跟蹤投資收益與評(píng)價(jià)基準(zhǔn)之間的誤差，來(lái)分析導(dǎo)致這些誤差的原因，并總結(jié)經(jīng)驗(yàn)為下一階段的投資過(guò)程提供指導(dǎo)。
從時(shí)間上看，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)可以分為過(guò)程評(píng)價(jià)和事后評(píng)價(jià)兩種。過(guò)程評(píng)價(jià)是一種階段性的評(píng)價(jià)，可為投資過(guò)程的動(dòng)態(tài)調(diào)整提供必要的信息。事后評(píng)價(jià)是一 種檢驗(yàn)性和總結(jié)性的評(píng)價(jià)，可為以后的投資提供必需的經(jīng)驗(yàn)性信息。事實(shí)上兩種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在投資過(guò)程中是不斷交替運(yùn)用的。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)最重要的作用是為投資者的投資組合調(diào)整提供指導(dǎo)。在現(xiàn)代投資實(shí)踐中，絕大多數(shù)的投資是由職業(yè)投資經(jīng)理人通過(guò)委托一代理關(guān)系代表投資者進(jìn)行的。評(píng)價(jià)職業(yè)投資者的職業(yè)經(jīng)驗(yàn)和投資業(yè)績(jī)，不僅成為投資者選擇投資代理的必要參考信息，同時(shí)也是約束和激勵(lì)職業(yè)投資者的重要手段。所以，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)能為投資過(guò)程的良性循環(huán)提供必要的檢驗(yàn)和支持。在投資實(shí)踐中，投資過(guò)程五個(gè)步驟的工作并不是機(jī)械地進(jìn)行的，而應(yīng)該根據(jù)投資實(shí)踐的動(dòng)態(tài)變化而不斷地作出適應(yīng)性調(diào)整。它們之間是一種動(dòng)態(tài)反 饋與調(diào)整的關(guān)系，而投資過(guò)程就在這種反饋與調(diào)整循環(huán)中不斷地進(jìn)行著。
