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期貨市場(chǎng)資金規(guī)模分析

日期:2022-08-24 11:01:11 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)

對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家100多年期貨市場(chǎng)實(shí)踐的考察發(fā)現(xiàn),期貨市場(chǎng)是商人們自發(fā)地組織進(jìn)行集中交易的場(chǎng)所。抽象地說(shuō),期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)參與者在交易所內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易實(shí)物商品或金融商品遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化合約的場(chǎng)所,期貨市場(chǎng)是利用保證金制度高杠桿率,高流動(dòng)性、期貨市場(chǎng)雙向交易的高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng),具有集中清算和擔(dān)保履約的中央對(duì)手方清算機(jī)制,是發(fā)現(xiàn)價(jià)格和管理風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所,期貨市場(chǎng)是一個(gè)有著政府監(jiān)管和自律組織監(jiān)管的雙重監(jiān)管制度安排的市場(chǎng)。

1.從產(chǎn)生背景看:期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在工業(yè)化過(guò)程中順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要而自發(fā)形成的,先有發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng),后有期貨市場(chǎng)。從英、期貨市場(chǎng)美等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)歷史比較悠久的國(guó)家情況看,都是在現(xiàn)貨市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)上,開(kāi)展現(xiàn)貨的遠(yuǎn)期交易,在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步開(kāi)展現(xiàn)貨的遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化合約交易,即期貨交易。2.從交易機(jī)制看:期貨市場(chǎng)是在固定的交易場(chǎng)所內(nèi)交易標(biāo)準(zhǔn)化合約(產(chǎn)品),實(shí)行集合競(jìng)價(jià)(競(jìng)爭(zhēng)性?xún)r(jià)格)、保證金制度(杠桿性)、雙向交易(流動(dòng)性)、集中統(tǒng)一清算和履約擔(dān)保的中央對(duì)手方清算制度(交易所信用和風(fēng)險(xiǎn)管理)等。3.期貨市場(chǎng)從經(jīng)濟(jì)功能看:期貨市場(chǎng)的主要功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格和管理風(fēng)險(xiǎn)。因此,為保障價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮,就必須確保期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)的價(jià)格可以反映真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)格,價(jià)格沒(méi)有被人為操縱而扭曲;為保障風(fēng)險(xiǎn)管理的需求者方便地利用期貨市場(chǎng)套期保值,就需要較好的流動(dòng)性,提高市場(chǎng)運(yùn)行效率,降低參與者的成本。4.從實(shí)現(xiàn)功能的保障看:如果期貨市場(chǎng)被操縱,它的期貨市場(chǎng)功能就會(huì)喪失。國(guó)外期貨市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)證明,要保障功能的實(shí)現(xiàn),為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),就必須將政府監(jiān)管和交易所自律監(jiān)管結(jié)合起來(lái)。期貨市場(chǎng)的交易者主要由兩部分組成:一是投機(jī)者(包括套利者),二是套期保值者。雙方通過(guò)期貨交易進(jìn)行博弈。前者的目的是獲取風(fēng)險(xiǎn)收益,是杠桿交易的逐利者,他們進(jìn)行大量而頻繁的交易,既是在價(jià)格波動(dòng)中博取風(fēng)險(xiǎn)收益的交易者,也是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的承受者。他們的交易頻率高,為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性,承擔(dān)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),有利于市場(chǎng)效率的提高,有利于套期保值者等商業(yè)用戶(hù)的進(jìn)入。后者是風(fēng)險(xiǎn)管理者,期貨市場(chǎng)是利用流動(dòng)性進(jìn)行套期保值的商業(yè)用戶(hù),較好的流動(dòng)性能夠方便他們進(jìn)出市場(chǎng)進(jìn)行套期保值,轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。

因此,為保障期貨市場(chǎng)功能的實(shí)現(xiàn),就需要在期貨交易所層面和政府層面有明確的監(jiān)管要求與持續(xù)的監(jiān)管行動(dòng)。一是期貨市場(chǎng)通過(guò)監(jiān)管防范投機(jī)者利用各種方式對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行操縱,扭曲價(jià)格導(dǎo)致價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能受損。二是通過(guò)監(jiān)管杠桿性、流動(dòng)性和波動(dòng)性等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),期貨市場(chǎng)以防止市場(chǎng)崩潰的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)功能的喪失。三是通過(guò)監(jiān)管,保護(hù)各方參與者的合法權(quán)益,使市場(chǎng)的“公平、公正、公開(kāi)”原則得以落實(shí),將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)降到最低,以提高市場(chǎng)的效率和有效性。

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