由于我們在前面的章節(jié)所討論的是任意時間決定就業(yè)量大小的因素，所以假如上述討論是正確的，那么我們的理論就具有解釋經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)象的能力。經(jīng)濟(jì)周期理論國家經(jīng)濟(jì)研究局的商業(yè)周期測定委員會（我曾是其中的一員）會挑選一些所謂的經(jīng)濟(jì)周期拐點。而經(jīng)濟(jì)周期理論委員會確定這些拐點是基于一種后見之明，即將經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或收縮轉(zhuǎn)換的點。傳統(tǒng)上認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期理論小幅度的經(jīng)濟(jì)緊縮被稱為衰退，而嚴(yán)重的緊縮被稱為蕭條。

如果對實際經(jīng)濟(jì)周期的細(xì)節(jié)仔細(xì)考察，我們就會發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期是非常復(fù)雜的。我們所分析的每個要素都要求對經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行完整的解釋，尤其是我們經(jīng)濟(jì)周期理論發(fā)現(xiàn)消費者傾向的波動、流動性偏好的狀態(tài)和資本邊際效率都發(fā)揮各自的作用。但是我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期的基本特征主要是由于資本邊際效率的波動所引起的，而之所以稱之為周期，是因為其發(fā)生的時間順序和持續(xù)時間都具有規(guī)律性。因此我認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期最好被看作是資本邊際效率變化的周期性變化引發(fā)的，盡管經(jīng)濟(jì)周期理論經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的其他重要的短期變量的改變也會使經(jīng)濟(jì)周期變得復(fù)雜和嚴(yán)重。為了發(fā)展這樣的論點，需要占據(jù)一本書那么多，而不是一章，并且需要對事實進(jìn)行緊密的檢查。然而經(jīng)濟(jì)周期理論下面的簡短論述還是足以表明我的研究思路的。