寬跨式套利（strangle）是同時買入或賣出相同標(biāo)的物、相同到期日，但不同行權(quán)價格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。寬跨式套利比跨式套利成本低，但需要較大的波動才能損益平衡或獲利。根據(jù)買賣方向的不同，寬跨式套利可分為多頭寬跨式套利與空頭寬跨式套利。多頭虛值寬跨式套利的權(quán)利金較少，因為是虛值期權(quán)，因此，寬跨式套利若市況發(fā)展成單邊市，寬跨式套利的杠桿作用較大。具體分析如下。1．構(gòu)造方式買入相同到期日但行權(quán)價格不同的1個看跌期權(quán)和1個看漲期權(quán)。2．損益利潤大小取決于兩個行權(quán)價格的接近程度。距離越遠(yuǎn)，寬跨式套利潛在損失越小。但要想獲得利潤，標(biāo)的物價格變動需要更大一些。3．使用范圍標(biāo)的物價格會大幅變化，但不確定會上升還是下降。與跨式期權(quán)相比，可以看出寬跨式期權(quán)標(biāo)的物價格波動范圍要大于跨式期權(quán)的標(biāo)的物波動，投資者才能獲利。如果處于A、B之間，則損失也較小。分析【例8-7】一種標(biāo)的物市價是5700,90天到期這里買一個行權(quán)價格為6000的看漲期權(quán)（6000call）和買一個行權(quán)價格為5500的看跌期權(quán)（5500put），組成一個虛值寬跨式期權(quán)。5．進(jìn)一步分析在例8-7中，多頭虛值寬跨式套利（6000call、5500put）的成本是300；買入5500call、6000put（實值寬跨式套利）成本為750，成本相當(dāng)高。虛值跨式套利的損益平衡點(diǎn)是6300和5200；買入實值的損益平衡點(diǎn)是6750和4750。虛值寬跨式套利的最大損失為300；實值寬跨式的最大成本為750。既然買入5500call、6000put的成本為750，為什么最大風(fēng)險為250？如果標(biāo)的物價格到期日在5500和6000之間，那么看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價值都是500。比如，標(biāo)的物價格為5800,5500call的收益為300,6000put的收益為200。如果為5600，則看漲期權(quán)收益為100，看跌期權(quán)收益為400。既然call和put的總價值為500，那么支付750的成本后損失只能為250，這就是買入5500call、6000put的風(fēng)險。最大風(fēng)險=權(quán)利金總支出-行權(quán)價格之差=（350+400）-（6000-5500）=250。如果到期日標(biāo)的物價格為6250，則5500call的收益為750, 6000put沒有收益，在扣除權(quán)利金總支出750，則總收益為0，這就是右側(cè)損益平衡點(diǎn)=高行權(quán)價格+最大風(fēng)險=6000 + 250=6250；如果到期日標(biāo)的物價格為5250，則5500call沒有收益，6000put收益為750，扣除權(quán)利金總支出750，則總收益為0，寬跨式套利這就是左側(cè)損益平衡點(diǎn)A, A=低行權(quán)價格-最大風(fēng)險=5500-250=5250（見圖8-8b）。如果期貨價格為7000，則5500call的收益為1500，而6000put沒有收益，扣除權(quán)利金支出750，還有收益750。此收益相當(dāng)于期貨價格-低行權(quán)價格-總權(quán)利金，即7000-5500-750=1500-750=750。

如果市場進(jìn)入盤整狀態(tài)，在窄幅內(nèi)漲跌，一般而言，多頭寬跨式套利策略的權(quán)利金會逐日下跌，損失時間價值，寬跨式套利這時對買入此策略的投資者大為不妙。相反，在預(yù)期后市盤整而賣出上述策略的，則有獲利的機(jī)會，坐收權(quán)利金。如果投資者有信心市場價格在某個時間內(nèi)，寬跨式套利維持在某個特定價位內(nèi)漲跌，并希望收取一筆較為肯定的權(quán)利金，則空頭寬跨式套利策略可能是一個理想的買賣策略。請對比閱讀第三節(jié)有關(guān)“空頭寬跨式套利”的敘述。