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期權(quán)爆倉風(fēng)險(xiǎn)很大嗎

日期:2022-08-04 09:48:33 來源:互聯(lián)網(wǎng)

練武功,不按章法、急于求成容易走火入魔,輕者武功盡失如鳩摩智,重者神志不清如歐陽鋒,他們都不是可以效仿的武林前輩。期權(quán)交易雖然不會(huì)走火入魔,但確實(shí)存在爆倉風(fēng)險(xiǎn),期權(quán)爆倉風(fēng)險(xiǎn)造成重大損失,本節(jié)我們就重點(diǎn)談?wù)勂跈?quán)的爆倉風(fēng)險(xiǎn)。一些不了解期權(quán)的朋友,第一次聽說期權(quán),大概會(huì)有這么幾種印象:要么期權(quán)爆倉風(fēng)險(xiǎn)是某人買了期權(quán),因?yàn)橛芯薮蟮母軛U作用,獲得了十分可觀的收益,因此覺得期權(quán)是個(gè)暴利工具;要么是某人交易了期權(quán),尤其是成了期權(quán)賣方,因?yàn)槠跈?quán)爆倉風(fēng)險(xiǎn)沒能控制好風(fēng)險(xiǎn),最后爆倉,遭受了極大的損失,因此期權(quán)乃衍生品罪惡之淵,最好別碰;或者這兩種看法兼而有之,認(rèn)為期權(quán)暴漲暴跌,漲跌靠運(yùn)氣,因此期權(quán)是個(gè)賭博工具。這些看法都過于片面,任何工具本身都有其特點(diǎn),只有當(dāng)使用不當(dāng)時(shí)才會(huì)帶來特定的風(fēng)險(xiǎn)。就拿基金來說,人們通常認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)比較低,但買基金虧錢的人也比比皆是?梢姽ぞ弑旧聿⒉荒軟Q定你最終是虧錢還是賺錢,重要的是在了解風(fēng)險(xiǎn)的情況下如何使用。上述的看法雖然片面,但從另一個(gè)角度說明,不當(dāng)使用期權(quán)策略確實(shí)有可能造成巨大損失。

首先,一個(gè)更大的概念是期權(quán)的交易損失,這個(gè)損失有可能是爆倉后的損失(也就是被券商強(qiáng)制平倉后的損失),也有可能是其他非爆倉引起的損失。通常來說,如果是期權(quán)買方(也就是期權(quán)多頭),是不可能有爆倉風(fēng)險(xiǎn)的,因?yàn)槠跈?quán)多頭也就是權(quán)利倉,是一種權(quán)利,持有人可以選擇行權(quán)也可以選擇不行權(quán),不存在被強(qiáng)制平倉(即爆倉)的可能性,因此對(duì)于期權(quán)多頭來說,最大的損失即付出的權(quán)利金本身。期權(quán)多頭是否賺錢,主要取決于策略本身和對(duì)標(biāo)的股票的價(jià)格判斷。

其次,如果是期權(quán)賣方(也就是期權(quán)空頭),是有可能存在爆倉風(fēng)險(xiǎn)的。因?yàn)楫?dāng)交易者賣出期權(quán)的時(shí)候,實(shí)際上是承擔(dān)了在一段時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格買入或賣出股票的義務(wù)。當(dāng)股價(jià)向不利于交易者的方向運(yùn)動(dòng)時(shí),手中的期權(quán)空頭倉位就有可能被行權(quán)。行權(quán)一旦發(fā)生,且保證金不能滿足券商要求,就會(huì)導(dǎo)致券商強(qiáng)制平倉,從而造成重大損失。這是對(duì)期權(quán)空頭倉位爆倉風(fēng)險(xiǎn)的一般性認(rèn)識(shí)。在深入了解期權(quán)特性和各種策略后,我們可以看到,有些期權(quán)策略組合中雖然有期權(quán)的空頭倉位,卻不會(huì)面臨爆倉風(fēng)險(xiǎn)。比如我們最常見到的賣出備兌看漲期權(quán)策略,是由股票多頭與看漲期權(quán)空頭組合而成的,這里看漲期權(quán)空頭就是期權(quán)空頭倉位,但該策略卻沒有爆倉風(fēng)險(xiǎn)。原因很簡單,賣出看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)被持有的股票覆蓋掉了,一旦行權(quán)(即需要在約定價(jià)格賣出股票),手中持有的股票正好用于交付,因此這個(gè)策略的爆倉風(fēng)險(xiǎn)為零。再比如我們前面介紹過的合成看漲期權(quán)空頭(股票空頭+看跌期權(quán)空頭),這里的看跌期權(quán)空頭也沒有爆倉風(fēng)險(xiǎn),原因在于即便賣出的看跌期權(quán)被行權(quán),要在約定價(jià)格買入股票,買入的股票也正好可以用于平倉已經(jīng)存在的股票空頭頭寸,賣出看跌期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被股票空頭頭寸的倉位覆蓋掉了,因此也就不存在期權(quán)的爆倉風(fēng)險(xiǎn)。由此可見,對(duì)于很多策略組合來說,空頭風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被相應(yīng)的倉位覆蓋掉了。大部分期權(quán)交易的爆倉風(fēng)險(xiǎn),實(shí)際上來源于裸賣空(naked short),也就是沒有任何其他倉位可以對(duì)裸賣出期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保護(hù),這個(gè)時(shí)候,從一般意義上說,就存在爆倉風(fēng)險(xiǎn)。

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