在討論投機(jī)性動(dòng)機(jī)時(shí)，區(qū)分兩種利息率的改變非常重要。第一種利息率的變化是在流動(dòng)性偏好函數(shù)不變的情況下，由用來投機(jī)性動(dòng)機(jī)滿足投機(jī)性動(dòng)機(jī)的貨幣供給量的變化而引起；第二種利息率的變化是因?yàn)轭A(yù)期的改變影響到了流動(dòng)性偏好函數(shù)本身，從而引起的。的確，投機(jī)性動(dòng)機(jī)公開市場(chǎng)操作通過這兩種渠道都能夠影響到利息率，因?yàn)楣�開市場(chǎng)操作不僅可以改變貨幣的數(shù)量，還可以引起關(guān)于中央銀行或政府的未來政策預(yù)期的變化。如果流動(dòng)性偏好函數(shù)本身是由于引起預(yù)期修正的信息的變化而發(fā)生的，那么投機(jī)性動(dòng)機(jī)這種流動(dòng)性偏好函數(shù)的變化往往是不連續(xù)的，由此也會(huì)引起利息率變化的不連續(xù)。只有當(dāng)信息變化能夠被不同的人做不同的解釋或者能夠影響不同人的利益時(shí)，才可能為債券市場(chǎng)交易活動(dòng)的增加提供空間。如果信息變化能夠以同樣精確的方式影響到每個(gè)人的判斷和需求，那么利息率（以債券和債權(quán)的價(jià)格所表示的）將會(huì)調(diào)整到與新的情況相適應(yīng)，而市場(chǎng)上的任何交易都是不必要的。

這樣，在最簡(jiǎn)單的情況下，每個(gè)人都是相似的，處境也是相似的，那么不論環(huán)境或者預(yù)期發(fā)生任何變化，都不會(huì)引起貨幣的交易——這只能簡(jiǎn)單地改變利息率，利息率的改變必然能夠抵消每個(gè)人面對(duì)新的情況想要改變?cè)谠瓉淼睦�息率基礎(chǔ)上所期望持有的現(xiàn)金的愿望。而且每個(gè)人都會(huì)由于誘使其改變持有現(xiàn)金的愿望的利息率的變化而改變其想法，由于利息率改變的程度與這個(gè)人想法改變的程度相同，所以此時(shí)不會(huì)發(fā)生任何貨幣的交易。對(duì)于人們所處的每一組環(huán)境和期望，都會(huì)有一個(gè)適當(dāng)?shù)睦�息率與之對(duì)應(yīng)，而且此時(shí)投機(jī)性動(dòng)機(jī)不會(huì)存在這樣的問題，即任何人都想改變其平時(shí)持有的現(xiàn)金量。

但是，一般來說，環(huán)境或者期望的改變會(huì)引起個(gè)人持有貨幣數(shù)量的某種程度的調(diào)整。因?yàn)槭聦?shí)上環(huán)境或者期望的改變將會(huì)對(duì)不同的人施加不同的影響，這種投機(jī)性動(dòng)機(jī)情況的發(fā)生部分是因?yàn)槊總�(gè)人持有貨幣的環(huán)境和原因不同，部分是因?yàn)槊總�(gè)人對(duì)于自己所處的新情況的知識(shí)和解釋不同。所以，利息率的新均衡與貨幣持有數(shù)量的重新分配有關(guān)。盡管如此，我們投機(jī)性動(dòng)機(jī)應(yīng)該主要關(guān)心的還是利息率的變化而不是持有現(xiàn)金的重新分配�，F(xiàn)金的重新分配只是因人而異所出現(xiàn)的偶然現(xiàn)象，而在上述最簡(jiǎn)單的情況下出現(xiàn)的現(xiàn)象才是本質(zhì)現(xiàn)象。而且即使在最普遍的情況下，利息率的變化通常也是對(duì)信息變化作出反應(yīng)的最重要的部分。正如同報(bào)紙上經(jīng)常說的，投機(jī)性動(dòng)機(jī)債券價(jià)格的變化“與市場(chǎng)的交易活動(dòng)根本不成比例”——如果意識(shí)到人們對(duì)信息反應(yīng)相似之處多于不相似之處，那么這種現(xiàn)象就應(yīng)該出現(xiàn)。