信用違約互換（CDS）是最基本的信用衍生品合約。在標準的CDS合約中，當投資者認為參考實體的信用會變差，信用違約互換就會購入一定名義金額的CDS合約，并為此支付一定的費用。支付的費用與該參考實體的信用水平相關，其信用利差越高，支付的費用就越高。信用違約互換信用違約互換這一費用也被稱為“溢價支撐”。CDS賣方在獲得費用的同時承擔了參考實體的信用風險，并在參考實體發(fā)生違約時向買方支付相當于名義金額減去回收金額之外的損失，這也被稱為“保護支撐”。通過這種合約的買賣，CDS的買方向CDS賣方轉移了參考實體的信用風險。例如，銀行向對沖基金購買關于某公司為參考實體的CDS合約，就是將該公司的信用風險轉移給了對沖基金。通常，CDS合約的期限從1年到10年不等，但市場中最具有流動性的通常是5年期合約。

作為一種為了規(guī)避信用風險而出現(xiàn)的金融創(chuàng)新工具，信用違約互換確實能起到一定的規(guī)避風險的作用，但它自身帶有特定的風險。信用違約互換金融機構通過CDS來對沖金融資產的信用風險，但由于CDS的衍生性和參與者的跨行業(yè)特征，導致了風險在不同金融機構甚至不同行業(yè)之間傳導，并通過杠桿效應擴大了各個金融行業(yè)乃至整個金融市場的系統(tǒng)風險。除此之外，信用違約互換還面臨如下幾類風險。