特納關(guān)于信貸被用于購買現(xiàn)存資產(chǎn)的觀點(diǎn)非常重要，信貸風(fēng)險(xiǎn)管理,信貸風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論非常有助于我們理解中國信貸增長速度極高而通貨膨脹率相對(duì)較低的原因。更重要的是它也可以解釋，信貸風(fēng)險(xiǎn)為什么在經(jīng)濟(jì)周期的上行階段，銀行信貸具有無限擴(kuò)張的沖動(dòng)。由于資本市場的發(fā)展，銀行為企業(yè)和居民提供信貸所創(chuàng)造的貨幣(M1)，通過信貸風(fēng)險(xiǎn)各種迂回曲折的途徑進(jìn)入資本市場中的二級(jí)市場，信貸風(fēng)險(xiǎn)追逐已有的金融資產(chǎn)——各類影子銀行產(chǎn)品、股票和債券。貨幣大量流入資本市場導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上升，而資產(chǎn)價(jià)格上升又導(dǎo)致對(duì)信貸、貨幣需求的進(jìn)一步上升。于是，銀行提供更多的信貸，創(chuàng)造更多的貨幣，資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上升。盡管資產(chǎn)泡沫在膨脹，但由于銀行信貸所創(chuàng)造的部分貨幣一直停留在資本市場，并未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，通貨膨脹率可能不會(huì)因信貸和貨幣的增長而相應(yīng)上升。信貸風(fēng)險(xiǎn)以物價(jià)穩(wěn)定為最終目標(biāo)的中央銀行往往對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的上升掉以輕心。其結(jié)果是資產(chǎn)泡沫持續(xù)上漲，以至于導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。

2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)迫使各國中央銀行深入反思本國的貨幣政策。信貸風(fēng)險(xiǎn)鑒于資產(chǎn)泡沫對(duì)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重?fù)p害和中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)，同發(fā)達(dá)國家類似，中國似乎也不應(yīng)將通貨膨脹率等傳統(tǒng)目標(biāo)作為衡量貨幣政策是否適度的唯一尺度。換言之，即便通貨膨脹不嚴(yán)重，也不一定意味著信貸增長速度或貨幣供應(yīng)量增長速度是適宜的。