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金融危機(jī)理論演變

日期:2021-07-24 22:39:44 來源:互聯(lián)網(wǎng)

金融危機(jī)理論演變弗里德曼的貨幣理論認(rèn)為產(chǎn)生危機(jī)的重要原因是貨幣的過度供給將引發(fā)金融體系動(dòng)蕩。弗里德曼認(rèn)為金融動(dòng)蕩是由于貨幣政策的失誤,從金融危機(jī)理論而可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和積累,并最終引發(fā)系統(tǒng)性災(zāi)難。施瓦茨在此基礎(chǔ)上認(rèn)為金融危機(jī)必定會(huì)伴隨著貨幣運(yùn)動(dòng),如在危機(jī)中沒有貨幣數(shù)量的顯著下降,那么這種“偽金融危機(jī)”只能稱作金融擾動(dòng)。通過觀察金融市場(chǎng)上金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,金融資產(chǎn)的內(nèi)在波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)。多恩布什(R.Dornbusch,1997)的匯率超調(diào)理論更明確地指出,在浮動(dòng)匯率制度下,由于資本市場(chǎng)與商品市場(chǎng)對(duì)于外部影響的反應(yīng)不一致,因此會(huì)造成匯率的劇烈波動(dòng)及其匯率錯(cuò)位。由于金融資產(chǎn)價(jià)格的變化伴隨著價(jià)格超調(diào)現(xiàn)象,匯率波動(dòng)必然會(huì)發(fā)生,因此這類金融風(fēng)險(xiǎn)造成的金融危機(jī)在目前的金融體系中是無法完全消除的。

貨幣主義的危機(jī)理論始于20世紀(jì)70年代,目前已經(jīng)發(fā)展到第四代危機(jī)模型。第一代貨幣危機(jī)模型最早由克魯格曼(Paul Krugman)在1979年發(fā)表的《平衡收支危機(jī)模型》(A Model of Balance-of-Payments Crises)中提出,他認(rèn)為過度擴(kuò)張的政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策必將導(dǎo)致巨額財(cái)政赤字,為保持財(cái)政收支平衡,政府會(huì)陷入“增加貨幣供應(yīng)量—拋售外匯維持匯率穩(wěn)定”的固定模式,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化,從而引發(fā)對(duì)固定匯率的投機(jī)性攻擊引發(fā)貨幣危機(jī)。該理論從一國(guó)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)面解釋了貨幣危機(jī)的根源在于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡與外部均衡之間的沖突,即政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與保持匯率制度穩(wěn)定之間存在著不可調(diào)和的矛盾。當(dāng)一國(guó)的政府所追求的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是通過大量的政府財(cái)政赤字實(shí)現(xiàn)時(shí),就金融危機(jī)理論不得不迫使該國(guó)的央行通過增發(fā)貨幣量來進(jìn)行融資,一旦貨幣供應(yīng)量的超額發(fā)行導(dǎo)致該國(guó)的本幣發(fā)生貶值,公眾便會(huì)加強(qiáng)對(duì)外幣升值期望并增加持有量。如果政府繼續(xù)采取增加發(fā)行貨幣的方式為財(cái)政赤字進(jìn)行融資,長(zhǎng)此以往,在金融危機(jī)理論理性投機(jī)需求下,不管初始期該國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模有多大,都將出現(xiàn)因投機(jī)攻擊而造成外匯儲(chǔ)備枯竭,使得固定匯率制度崩潰。這個(gè)理論的背景是布雷頓森林體系的崩潰。

  • 金融危機(jī)理論演變
  • 金融危機(jī)理論演變弗里德曼的貨幣理論認(rèn)為產(chǎn)生危機(jī)的重要原因是貨幣的過度供給將引發(fā)金融體系動(dòng)蕩。弗里德曼認(rèn)為金融動(dòng)蕩是由于貨幣政策的失誤,從而可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和積累,并最終引發(fā)系統(tǒng)性災(zāi)難。......
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