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ETF標的指數(shù)的選擇

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
    ETF均跟蹤某一個特定的指數(shù),即ETF的“標的指數(shù)”。標的指數(shù)的選擇是影響ETF產(chǎn)品成功的重要因素之一。一般ETF的“標的指數(shù)”要求具有知名度、市場代表性、良好的流動性和編制穩(wěn)定、客觀與透明的特點。

  指數(shù)的選取關(guān)系到ETF成功與否,應(yīng)主要考慮以下方面:

 。1)指數(shù)的代表性

  追蹤指數(shù)一般以全球、國家、行業(yè)、大型股、中型股等表現(xiàn)為標的。在決定ETF的發(fā)行目的后,選取的指數(shù)應(yīng)具代表性,能充分反映市場走勢。以單一市場指數(shù)為例,指數(shù)代表性可以幾種方式衡量:(a)市值覆蓋率,指的是追蹤指數(shù)的市值占該市場股票總市值的百分比;(b)行業(yè)分布權(quán)重與整體市場一致;(c)追蹤指數(shù)與整體市場的相關(guān)系數(shù)應(yīng)接近1(即β≈1)。

 。2)指數(shù)成分股的調(diào)整頻率不宜太高

  ETF為了能追蹤指數(shù),必須維持投資組合中成分股的權(quán)重與指數(shù)相一致,若指數(shù)成分股調(diào)整頻率過高,ETF基金經(jīng)理將不得不隨著指數(shù)的變動調(diào)整投資組合,增加ETF的交易成本,從而造成追蹤誤差。

 。3)指數(shù)的知名度

  一個歷史悠久的指數(shù)作為標的指數(shù)時有很大的優(yōu)勢,反之,一個新的指數(shù)需要很長時間來建立市場公信力與認知度。若ETF建立在知名度較差的指數(shù)上,其吸引的投資者較為片面,資產(chǎn)規(guī)模也較小,市場推廣活動相對困難。

  例如,恒生指數(shù)已廣為香港投資者熟悉,建立在它之上的盈富基金也因此得益,極易吸引到廣大的投資群族,包括國內(nèi)外機構(gòu)及個人投資者。相反,MSCI香港指數(shù)較為國際機構(gòu)投資者所認可,但一般的投資者對MSCI香港指數(shù)的價格、成分股及編制方法都不熟悉,因此以MSCI香港指數(shù)為標的的iShare香港ETF只能吸引一些國外機構(gòu)投資者,無論是基金資產(chǎn)規(guī);虺山涣慷驾^為遜色。這也是為何追蹤當?shù)厥袌鲋笖?shù)的ETF一般更具規(guī)模及流動性的主要原因之一。

  (4)透明度

  指數(shù)的信息應(yīng)高度透明。

 。5)客觀性

  指數(shù)的編制方法應(yīng)盡量客觀,才會被投資者認同。

  (6)指數(shù)的類型

  縱觀全世界成功的ETF,多是以“部分合成”指數(shù)為標的!叭袌鲋笖(shù)”(Composite Index)理論上是最能代表整體股市的表現(xiàn),但操作上的困難及額外成本往往多于它的優(yōu)點。“全市場指數(shù)”成分股變動較頻繁,任何一家公司的重大變化或每次有新公司上市都會影響指數(shù)內(nèi)的個股權(quán)重,被動式組合如ETF便要隨之而調(diào)整,增加交易成本。更重要的是,“全市場指數(shù)”包含很多小型兼流動性不足的股票,ETF在追蹤這類標的時需采用最優(yōu)化或抽樣化管理方法,因此造成追蹤誤差。而追蹤誤差會增加ETF與期貨之間的套利風險,直接打擊投資人運用ETF套利的意愿。(CIS)
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