在前面我們闡述了這樣一個(gè)觀點(diǎn)，那就是股票市場(chǎng)中的資金是相對(duì)穩(wěn)定的，這就意味著在一個(gè)中短周期時(shí)間范圍內(nèi)，股票市場(chǎng)的存量資金是有限的。這就導(dǎo)致股市指數(shù)到達(dá)某個(gè)相對(duì)高點(diǎn)后，蓄水池必定會(huì)由于沒(méi)有場(chǎng)外資金進(jìn)入而到達(dá)牛市頂點(diǎn)，并同時(shí)開(kāi)啟熊市下跌周期�？v覽全球，各國(guó)股市的牛市和熊市時(shí)間拐點(diǎn)越來(lái)越趨于同步，這得益于幾十年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)一體化、信息一體化、蓄水池資金一體化的發(fā)展趨勢(shì)，使得各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)周期越來(lái)越趨于一致的步調(diào)，信息能夠通過(guò)網(wǎng)絡(luò)第一時(shí)間傳遞到世界上所有的交易者手中，資金在全球各個(gè)市場(chǎng)中的流動(dòng)自由性越來(lái)越高。因此，全球每個(gè)流動(dòng)性良好的股市，都可以看作相互連通的資金蓄水池，每個(gè)國(guó)家的股市中的個(gè)股是更小的資金蓄水池。資金不但在各個(gè)股票之間流動(dòng)，而且會(huì)跨越國(guó)界在全球范圍內(nèi)流動(dòng)。不過(guò)，個(gè)股價(jià)格的波動(dòng)并未呈現(xiàn)出股市指數(shù)一般的規(guī)律性，這是因?yàn)橥瑢僖粋�(gè)國(guó)家的交易所內(nèi)部個(gè)股之間的資金流動(dòng)過(guò)于頻繁。上面提到，只有穩(wěn)定的資金才會(huì)呈現(xiàn)出股市的規(guī)律性，股市指數(shù)可以被看作一個(gè)穩(wěn)定的資金蓄水池，股票市場(chǎng)交易者在加倉(cāng)一只股票的同時(shí)只能減倉(cāng)另一只股票，這導(dǎo)致股市存量資金穩(wěn)定的連續(xù)變化。因此，可以把一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的股票市場(chǎng)看作一個(gè)統(tǒng)一的市場(chǎng)，有限且穩(wěn)定的資金在這個(gè)市場(chǎng)之中游走。其中的各個(gè)股票雖然也是一個(gè)個(gè)小的資金蓄水池，但各個(gè)股票之間相連的管道卻十分通暢，這導(dǎo)致炒作個(gè)股的資金常常過(guò)快地進(jìn)出，蓄水池缺乏穩(wěn)定的連續(xù)變化。并且，股市指數(shù)波動(dòng)規(guī)律的前提是必須基于大量相互不影響的個(gè)體進(jìn)行的交易決策行為，個(gè)股由于受到大股東、游資以及公司突發(fā)經(jīng)營(yíng)狀況的影響，并不能夠如股市指數(shù)一樣表現(xiàn)出較為精確的規(guī)律性。這也是為什么只有股票市場(chǎng)指數(shù)才能遵循精確的波動(dòng)規(guī)律的根本原因。

無(wú)論上漲還是下跌，股市指數(shù)都會(huì)有點(diǎn)位極限。牛市的頂是現(xiàn)有場(chǎng)內(nèi)資金已經(jīng)不能或不愿使整體股價(jià)、指數(shù)在更高價(jià)格上成交，此時(shí)蓄水池不愿持股的交易者唯有降低價(jià)格才能出手籌碼換回資金，而此時(shí)由于有印花稅、傭金等交易成本的存在，持有資金的交易者也無(wú)力在同樣的價(jià)格買(mǎi)回股票，這導(dǎo)致股價(jià)見(jiàn)頂并走出下降周期。因此，牛市的頂部由資金決定。熊市的底指的是股票籌碼持有者即使愿意在更低的價(jià)格拋出股票，但仍然會(huì)有資金以不低于此價(jià)格的報(bào)價(jià)吸籌，或者說(shuō)已經(jīng)沒(méi)有股票籌碼持有者愿意以更低的價(jià)格賣(mài)出股票，即使資金仍然不愿意進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)入。因此，熊市的底部由情緒決定�？傊�，牛市上漲過(guò)程是看漲資金不斷涌入且資金力量不斷放大驅(qū)使的，在蓄水池牛市頂部則表現(xiàn)為資金力竭的過(guò)程。熊市下跌過(guò)程是資金力竭之后的恐慌性籌碼拋售，在下跌過(guò)程中雖然有少量資金仍在承接拋盤(pán)，但這種資金轉(zhuǎn)換為籌碼后，恰恰成為之后籌碼拋出的力量之一。