事件：公司披露2021 年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入47.34 億元，同比增長(zhǎng)29.48%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)9.55 億元，同比增長(zhǎng)56.83%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)9.48 億元，同比增長(zhǎng)61.88%。

    　　業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，軍工賽道景氣持續(xù)加持。2021 年公司實(shí)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 47.34億元，同比增長(zhǎng) 29.48%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)9.55 億元，同比增長(zhǎng)56.83%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn) 9.48 億元，同比增長(zhǎng) 61.88%；公司總資產(chǎn) 69.40 億元，較期初增長(zhǎng) 16.96%；歸屬于母公司股東權(quán)益 46.77 億元，較期初增長(zhǎng) 19.91%。整體規(guī)模效益持續(xù)提升，綜合實(shí)力再上新臺(tái)階。2021 年四季度單季業(yè)績(jī)有所下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.37 億元，同比減少3.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74 億元，同比減少5.45%。受益于軍用電子、5G 通訊、新能源及新興產(chǎn)業(yè)等下游市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)，疊加國(guó)產(chǎn)替代的不斷推動(dòng)，公司全年?duì)I收持續(xù)增長(zhǎng)。軍用電子元器件對(duì)產(chǎn)品的性能、可靠性以及供貨有著更高或更特殊的要求，技術(shù)含量高，且鑒于應(yīng)用環(huán)境條件的特殊性及保密性的要求，進(jìn)入軍工配套市場(chǎng)必須先取得相關(guān)的軍工資質(zhì)認(rèn)證，供應(yīng)體系驗(yàn)證時(shí)間較長(zhǎng)，流程相對(duì)復(fù)雜，因此，行業(yè)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定。截至 2020 年，公司已連續(xù) 9 年榮登中國(guó)電子元器件百強(qiáng)企業(yè),報(bào)告期內(nèi)，以第 32 名的位次榮登中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的 2021 年（第34 屆）中國(guó)電子元件企業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)綜合排序百強(qiáng)榜單。

    　　公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)前景廣闊優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。公司元器件板塊主要由火炬電子、廣州天極、福建毫米組成，新材料由立亞系公司實(shí)施，結(jié)合研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體，采用批量生產(chǎn)及小批量定制化生產(chǎn)兩種模式相結(jié)合，通過直銷方式進(jìn)行銷售。貿(mào)易業(yè)務(wù)由雷度系公司負(fù)責(zé)，采取買斷銷售方式進(jìn)行。

    　　公司產(chǎn)品包括片式多層陶瓷電容器、引線式多層陶瓷電容器等，廣泛應(yīng)用于航空、航天、船舶及通訊、電力、軌道交通、新能源等高端領(lǐng)域公司與國(guó)際知名廠商保持長(zhǎng)期合作，多年代理經(jīng)驗(yàn)，在供貨速度、產(chǎn)品質(zhì)量保證等方面均具備較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，近年，物聯(lián)網(wǎng)、5G、新能源汽車等新興市場(chǎng)發(fā)展，貿(mào)易板塊為公司創(chuàng)造了主要的銷售收入

    　　公司擬分拆控股子公司廣州天極獨(dú)立上市，廣州天極從事微波薄膜元器件生產(chǎn)、研發(fā)及銷售，并形成微波芯片電容器、薄膜電路、微波無源集成器件、微波介質(zhì)頻率器件四類產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于軍用雷達(dá)、電子對(duì)抗、制導(dǎo)、衛(wèi)星 通信等國(guó)防軍工（含航空航天）領(lǐng)域以及 5G 通信、光通信等民用領(lǐng)域。廣州天極以自主創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力，通過完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局，持續(xù)鞏固行業(yè)地位。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17,357.68 萬元，同比增長(zhǎng)37.48%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.58 億元，同比增長(zhǎng)44.97%；廣州天極擁有自主可控的陶瓷介質(zhì)材料制備技術(shù)和半導(dǎo)體薄膜工藝，是國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)從陶瓷、薄膜等介質(zhì)材料制備到微波無源元器件生產(chǎn)全過程的企業(yè)之一。

    　　陶瓷新材料業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。陶瓷新材料具有高強(qiáng)度、高模量、耐高溫、抗氧化、抗蠕變、耐化學(xué)腐蝕、耐鹽霧等優(yōu)點(diǎn)，行業(yè)正處于成長(zhǎng)期。目前陶瓷新材料已經(jīng)發(fā)展到第三代，抗氧化、抗蠕變等性能更好。公司CASAS-300 特種陶瓷材料以技術(shù)獨(dú)占許可的方式，掌握了“高性能特種陶瓷材料”產(chǎn)業(yè)化的一系列專有技術(shù)，該技術(shù)屬國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，主要應(yīng)用在航天、航空、核工業(yè)等領(lǐng)域。公司子公司立亞新材主營(yíng)產(chǎn)品為CASAS-300 高性能特種陶瓷材料，產(chǎn)品應(yīng)用于航天、航空、核工業(yè)等領(lǐng)域的熱端結(jié)構(gòu)部件；新材料板塊業(yè)績(jī)占比較小，但逐年呈上升趨勢(shì)，公司通過技術(shù)獨(dú)占許可方式掌握CASAS-300特種陶瓷材料產(chǎn)業(yè)化的一系列專有技術(shù)，屬國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，技術(shù)水平領(lǐng)先。作為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備陶瓷材料規(guī)�；�生產(chǎn)能力的企業(yè)之一，產(chǎn)品性能和產(chǎn)能已具備穩(wěn)定供貨能力，未來可期。

    　　回購股份擬用于員工持股計(jì)劃，高度重視人才發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)彰顯信心：據(jù)公司2022 年3 月19 日公告，公司計(jì)劃連續(xù)兩年（2022-2023 年）回購股份，用于實(shí)施員工持股計(jì)劃，旨在維護(hù)股東利益，增強(qiáng)投資者信心回購總額不低于3000 萬元，不高于5000 萬元，回購股份價(jià)格不超過75 元/股。公司已于 2021年 6 月 5 日發(fā)布公告， 成功實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向 147 位核心骨干人員授予股票 82.68 萬股， 占總股本比例 0.18%， 行權(quán)價(jià)格為 30 元/股。股權(quán)激勵(lì)有助于穩(wěn)定公司管理，吸引和留住優(yōu)秀人才，提升核心團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    　　投資建議：2021 年公司整體規(guī)模效益持續(xù)提升，預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)分別為12.77、15.32、18.36 億元，同比增長(zhǎng)33.6%、20%、19.8%，對(duì)應(yīng)PE 市盈率18、15、12 倍，盈利能力穩(wěn)步提升，產(chǎn)能穩(wěn)中有升，降本增效加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司毛利率、ROE 行業(yè)領(lǐng)先，給予“增持”評(píng)級(jí)。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：航空裝備產(chǎn)品生產(chǎn)交付進(jìn)度不及預(yù)期；國(guó)防開支預(yù)算增速不及預(yù)期；軍用產(chǎn)品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；軍品市場(chǎng)需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等